20250616-国新证券股份-5月经济增长数据解读_5月工业增加值同比增速小幅回落_4页_217kb

宏观研究：5月经济增长数据解读

核心结论

5月工业增加值同比增速小幅回落至5.8%，消费品零售总额同比增长6.4%，1-5月固定资产投资同比增长3.7%。尽管部分指标承压，但“两新”政策及消费刺激措施正在促进经济复苏。

数据要点回顾

1. 工业：制造业增速从6.2%降至5.8%，高技术制造业同比增速从7.8%降至8.6%，但铁路/船舶/航天设备增速抬升至14.6%。
2. 消费：零售总额增速录得6.4%，餐饮消费同比增5.9%，汽车零售与新能源汽车虽然波动但总体稳定提升。
3. 投资：1-5月固定资产投资下降10.7%，1-5月基础设施与制造业投资表现相对稳健，而房地产投资持续承压。

分析解读

1. 外部压力显著，部分产品产量同比下降。
2. 固定资产投资结构分化，房地产仍为结构调整重点。
3. 消费政策见效缓慢，但整体动能有所增强。
4. 经济预测显示，6月经济复苏趋势持续巩固。

投资建议

短期内关注受惠于“两新”政策的基础设施及制造业板块，警惕外部经济风险。

风险提示

1. 全球经济衰退对出口构成压力。
2. 地缘政治不确定性继续存在。
3. 政策落地不及预期。