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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，涵盖宏观经济、产业综合及消费领域的关键信息与市场分析。主要围绕美国4月CPI数据、甘肃省机制电价竞价结果以及阿洛酮糖产业化进展三个核心事件展开。

一、宏观经济组：美国4月CPI数据超预期，通胀反弹持续性存疑

事件概述

美国劳工部统计局于5月12日晚8点半公布2026年4月CPI数据。

数据表现

• 未季调CPI同比：3.8%，创2023年5月以来新高；
• 季调后CPI环比：0.6%，与预期持平；
• 未季调核心CPI同比：2.8%，创2025年9月以来新高；
• 季调后核心CPI环比：0.4%，高于预期。

行业影响

• 能源价格环比上涨6.3%，带动交通运输价格环比上涨2.9%；
• 其他商品和服务价格环比上涨0.9%，食品饮料上涨0.5%，住宅上涨0.6%；
• 服装、教育与通信、医疗保健价格分别下降0.4%、0.1%、0.1%；
• 娱乐价格持平。

市场反应

• 美元指数走强，上涨0.47%至98.4；
• 黄金、白银价格下跌，分别下跌1%和1.4%；
• 美股期指走低，美股低开；
• 10年期美债收益率上涨4个BP至4.5%，2年期上涨5个BP至4.0%。

主要观点

美国4月CPI数据超预期，表明通胀反弹趋势仍在延续。其中，汽油价格上涨是推动整体CPI走高的主要因素，同时能源价格上涨通过多条路径传导至其他消费领域，如机票、酒店、食品等。市场对通胀反弹的持续性仍存在分歧，美元走强和美债收益率上升显示市场对通胀的担忧。

二、产业综合组：甘肃机制电价显著提升，新能源行业迎来利好

事件概述

甘肃省2027年度机制电价竞价结果公布，共945个项目入选，总规模为30亿千瓦时。

电价变化

• 光伏电价：0.2447元/千瓦时（竞价上限）；
• 风电价：0.2440元/千瓦时（接近上限）；
• 与2025、2026年相比，机制电价提升约25%。

行业影响

• 甘肃机制电价是国内光伏、风电项目的最低价格标杆；
• 电价提升有助于降低新能源新增项目的成本，缓解装机增速放缓和上游价格战压力；
• 头部企业具备技术、成本控制、产能和客户资源优势，将率先受益。

三、消费组：阿洛酮糖产业化迈入新阶段，代糖赛道景气度提升

事件概述

2025年7月，D-阿洛酮糖获批为新食品原料，百龙创园已取得相关生产许可证，标志着阿洛酮糖从政策放开进入规模化供应阶段。

产品特性

• 低热量；
• 口感接近蔗糖；
• 可参与美拉德反应，适用于多种食品品类。

应用场景

• 饮料；
• 烘焙；
• 乳制品；
• 休闲食品等。

行业影响

• 阿洛酮糖有望成为代糖赛道中景气度提升最快的方向之一；
• 行业将从概念阶段进入订单兑现阶段；
• 头部企业将因具备酶制剂技术、成本控制、规模产能和客户资源而受益。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化而不如预期的可能。

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