> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国投证券（香港）有限公司研究部总结 ## 核心内容 国投证券（香港）有限公司研究部近期发布报告，重点分析了美国通胀数据与太空板块的投资机会。报告指出，尽管美国4月CPI同比升至3.8%，核心CPI也升至2.8%，但这些数据主要受能源价格和一次性调整影响，真实经济降温信号仍存在。同时，太空板块持续受到市场关注，特别是SpaceX与Google、Anthropic的合作，推动其估值预期提升，IPO计划预计在2026年6月启动，目标估值达1.75–2万亿美元。 此外，报告对公司“拓璞数控”（7688.HK）的IPO进行了点评，认为其在航空航天五轴数控机床市场占据领先地位，具备较强的研发能力和市场渗透力，但同时也面临客户集中、盈利较弱及估值偏高等风险。综合评分“6.2”，建议投资者融资申购。 --- ## 主要观点 ### 美国通胀数据解读 - 4月CPI同比升至3.8%，核心CPI升至2.8%，均为近两年新高。 - 能源分项环比上涨3.8%，对整体CPI贡献超过四成。 - 核心CPI环比从0.2%跳升至0.4%，但剔除技术性修正后仅为0.26%，显示经济降温信号。 - 市场反应显示加息预期上升，标普500下跌，美债收益率上升。 ### 太空板块热度持续 - SpaceX与Google、Anthropic合作推动其转型为“AI基建+卫星通讯+机器人”综合体。 - 市场预计其IPO将在2026年6月启动，目标估值1.75–2万亿美元，前瞻PS高达80倍。 - Rocket Lab（RKLB.US）Q1业绩超预期，股价上涨50%，显示太空板块吸引力增强。 - Tema太空创新ETF（NASA.US）自上市以来累计涨幅超30%，是少数持有SpaceX未上市股权的ETF。 ### 拓璞数控（7688.HK）IPO点评 - 公司专注于高端智能制造装备，尤其在航空航天五轴数控机床市场排名首位，市场份额达10%。 - 2023-2025年总收入分别为3.35/5.32/5.78亿元，归母净利由亏损转为盈利。 - 2025年经调整利润达2406.8万元，毛利率稳定在35%左右。 - 五轴数控机床市场预计2030年达362亿元，年复合增长率22.2%；航空航天领域增速达21.5%，国产化率将提升至73%。 - 集资用途主要用于研发、市场拓展、收购投资、偿还贷款及营运资金。 - 基石投资人阵容强大，包括RBC、3W、UBS、富国基金等，认购比例达50%。 --- ## 关键信息 ### 市场趋势 - 美国通胀数据存在噪音，核心服务价格表现温和。 - 太空板块热度延续，相关企业如SpaceX、Rocket Lab及ETF表现突出。 - 投资者应关注核心服务价格的粘性及美债曲线的再平衡机会。 ### 公司基本面 - 拓璞数控在航空航天五轴数控机床市场领先，收入和利润持续改善。 - 国产替代趋势明显，未来市场空间广阔。 - 产品交付周期长，客户集中度较高，存在一定经营风险。 ### 投资建议 - 对拓璞数控给予“买入”评级，预期未来6个月收益率超过15%。 - 建议投资者关注太空板块及相关标的，把握行业增长机遇。 --- ## 附录 ### 投资者须知 - 报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资有风险，需谨慎评估自身风险承受能力。 - 报告内容可能涉及利益冲突，投资者应独立判断。 ### 联系方式 - **客户服务热线** 香港：2213 1888 国内：40086 95517 - **公司地址** 香港中环交易广场第一座三十九楼 - **联系电话** +852-2213 1000 - **传真** +852-2213 1010 --- ## 披露声明 - 分析员未担任报告提及公司董事或高级职员。 - 分析员及其联系人未拥有报告提及公司的财务权益。 - 国投证券国际对报告提及公司财务权益低于1%或无。 --- ## 评级体系 | 评级 | 含义 | |--------|----------------------------------| | 买入 | 预期未来6个月投资收益率超15% | | 增持 | 预期未来6个月投资收益率5%-15% | | 中性 | 预期未来6个月投资收益率-5%-5% | | 减持 | 预期未来6个月投资收益率-5%~-15% | | 卖出 | 预期未来6个月投资收益率-15%以下 |