20240514-紫金天风-豆粕周报_豆粕_RS洪灾褪去_连粕何去何从_30页_4mb

大豆市场动态及期现分析

本期观点： 5月USDA报告奠定大豆新作供需宽松基调，美国产区干旱指数改善，但5月播种率低于预期。巴西进口大豆到港环比减少，港口大豆累库；阿根廷优良率下降，天气恢复缓慢。国内方面，进口大豆到港骤减，港口库存增加，且蛋白粕采购情绪冷清，现货基差小幅走弱，基本面整体偏空，M09短期参考区间3500-3600元/吨。

一、国际市场

美国大豆

1. 种植及天气：截至5月12日，美豆播种率35%（环比+10%，同比偏低），低于路透预期（39%）。干旱指数比去年低，未来一周高温多雨，有利于作物生长。
2. 出口和库存变化：
   • 报告显示，期末库存提高30%至44.5亿蒲，压榨量242.5亿蒲（同比+12.5亿蒲）。
   • 23/24年度美国对全球净销售429万吨，对华销量18万吨，出口进度偏慢。
   • 基金持仓看，5月13日，美豆主力收1214.5美分/蒲。
3. 库存和压榨量：预计新作压榨量同比增12.5亿蒲，高库存对市场构成压力。
4. 进口政策调整：预计中国2025年进口量同比上调400万吨至10.9亿吨。

巴西大豆

1. 产量和出口估计：首次预估24/25年度巴西产量为1.69亿吨，同比上调1500万吨，出口预计上调300万吨至10.5亿吨。
2. 种植进度：截至5月8日，巴西收获进度94%，主产区天气保持湿润，雨量较均值高50-75mm，仍利于产量。
3. 产量调整预期：Conab即将公布产量数据，原产状态南地区受洪灾影响，暂不利产量。部分机构下调巴西产量。
4. 买船及进口需求：预计今年6月船期采购量980万吨，较历年来均高出20%以上；买船进度同比偏慢，高成本压榨利润支撑进口需求。

阿根廷大豆

1. 种植状态和天气：截至5月8日，优良率从29%下降至27%；5月12-18日天气不利于种植，降水局地偏多，气温略起伏。
2. 产量预测更新：产量预估上调1亿吨至5100万吨，压榨和出口增加。
3. 进入收获季节奏：预计产量上行，优质库存给市场空间。

二、国内大豆及豆粕市场

进口方面

1. 到港及港口库存：5月10日当周到港大豆环比前一周减少；全国港口库存5613.8万吨，连续两周增加。
2. 进口船预估：5月进口量或缩至900-25万吨，6月1120万吨，7月1000万吨。
3. 进口压榨和需求：开机率51%，实际压榨量1799.1万吨；预测下周开机率上升至55%，仍大于之前。

期现价格与基差

1. 价格：节后期现大豆普遍上涨，华东基差偏弱。豆粕现货价格维持较稳定，24日M09盘面涨至3559。
2. 基差情况：当前豆粕基差走弱，采购情绪冷清，库存累增，基本面偏空。

消费与库存

1. 豆粕情况：港口豆粕库存5592万吨，环比合计上升；内地提货量稳定，终端饲料需求不振。
2. 养殖利润：5月10日当周毛鸡养殖利润-152元/只，父母代养殖表现略好，蛋鸡养殖利润有所上升。
3. 库存压力：蛋白需求不足，加工转化环节库存天数减少。
   📊📦

结论： 当前全球大豆供需宽松格局已被5月USDA报告确认，但美豆期现市场在出口量、压榨产能和库存拖累下表现出震荡；巴西虽面临洪灾，但当前数据乐观；国内供应逐步恢复，进口大豆港口库存增加，中下游采购仍偏谨慎，M09短期偏弱，交易可重点关注6月后到港与压榨回升节奏。