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西南期货研究所早间评论（2024年4月15日）

摘要：
周四国内期货市场震荡分化，半数商品上涨，半数下跌。国债与股指期货收涨，贵金属延续强势但提示回调风险，化工品与金属料分化。西南期货研究所分析认为，多数品种多空交织，操作需轻仓谨慎，关注地缘政治和需求修复逻辑。

一、国债与股指

• 国债：收益率整体低位，多空交织，短期趋势行情暂缓，建议保持观望。
• 股指：估值处于低位，政策面利多逐步释放，期价或修复性反弹，短期或震荡偏多。

二、贵金属

• 黄金白银：避险需求提振白银表现，黄金上涨但技术性回调概率增加。短期建议关注回调做多机会，期权策略推荐牛市价差。

三、商品板块

农产品

• 豆粕：空单建议离场，基差收敛导致震荡；库存阶段性偏紧，短期或震荡偏强。
• 棕榈油：库存累库加快，进口量下降短期提振，但长期压榨产能过剩，棕榈油纺偏空，短期轻仓持有。
• 白糖&棉花：主力合约建议逢高空，国内供应充足，需求回暖有限。

能源与金属

• 工业硅&碳酸锂：工业硅开工提升，碳酸锂供需短期弱化，建议观望；
• 铜&铝：高位振荡，旧产能复产及政策利好支撑，技术面偏多，关注回调风险；
• 锌铅：锌价止盈需求偏弱或谨慎操作；铅维持观望；
• 锡镍：地缘政治扰动与库存累库矛盾待观察。

四、建材与化工

• 螺纹钢热卷：需求边际走弱，库存修复拖累采购积极性，短期反弹或终结；
• 铁矿石、焦煤焦炭：钢厂复产成核心利多，技术图形显示多头趋势延续，轻仓参与；
• 合成橡胶、天然橡胶&PVC：宏观支持减弱，等待累库与基本面利空兑现；
• PTA&短纤：生产集中检修缓和供应压力，成本支撑；操作建议区间策略或正套。

五、风险提示

风险在于宏观预期负向变化、政策不及预期、滞胀发酵或资金情绪退潮。需关注地缘风险持续性、国内库存积累速度及央行流动性转向。