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光期研究 - 贵金属周报（2026年6月7日）

核心内容概览

本报告分析了2026年6月7日贵金属市场动态，重点围绕黄金、白银、铂金和钯金的表现展开。宏观因素与地缘政治风险共同影响市场情绪，而美联储政策预期、ETF持仓变化以及CFTC非商业持仓数据成为短期关注的核心。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济与市场预期

• 美国经济数据强劲：ISM制造业PMI升至54，创2022年5月以来最高水平，新订单指数上升2.7点至56.8，显示经济扩张态势。
• 就业市场韧性凸显：5月新增非农就业人口17.2万人，远超预期，4月数据上修至17.9万人，失业率维持在4.3%不变，进一步支撑美联储加息预期。
• 通胀压力持续：价格支付指数高达82.1，连续两个月处于80以上，表明能源成本压力向下游传导，对通胀形成持续压力。
• 美联储政策倾向：多位理事表态鹰派，沃勒支持从政策声明中删除降息倾向措辞，市场对降息预期迅速压缩，加息概率上升。
• 地缘局势不确定性：美伊谈判进展不明确，中东冲突风险仍存，加剧市场波动。

2. 贵金属市场表现

• 黄金震荡走弱：市场在“鹰派预期主导”与“地缘避险托底”之间形成区间拉锯，金价维持在4000~4500美元/盎司震荡。
• 白银跟跌但波动率更高：白银价格随黄金走弱，但波动率显著高于黄金，短期走势更易受市场情绪影响。
• 铂钯整体走弱：铂钯价格与黄金同步下跌，但价格波动较大，若美伊谈判实质推进或黄金企稳，铂钯可能迎来修复性补涨。

3. 显性库存变化

• COMEX黄金库存：自2023年以来持续下降，2026年1月库存降至约1450吨，显示市场对黄金需求减少。
• COMEX白银库存：同样呈现下降趋势，2026年1月库存降至约1650吨，但与黄金库存相比波动较小。
• LBMA金银库存：伦敦金银库存保持稳定，未出现大幅波动。
• NYMEX铂钯库存：铂金库存波动较大，钯金库存相对稳定，整体库存水平维持在低位。

4. ETF持仓情况

• 黄金ETF持仓：全球黄金ETF持仓在2025年12月达到3150吨，2026年2月降至1950吨，显示投资者对黄金配置意愿下降。
• 白银ETF持仓：全球白银ETF持仓在2026年2月降至19500吨，持仓量减少，显示市场对白银兴趣减弱。
• 铂钯ETF持仓：铂金与钯金ETF持仓均呈下降趋势，2026年2月铂金持仓降至135吨，钯金持仓降至75吨。

5. CFTC非商业持仓

• 黄金非商业持仓：净多头持仓持续减少，显示市场投机情绪减弱。
• 白银非商业持仓：净多头持仓略有上升，但整体仍处于低位。
• 铂金非商业持仓：净多头持仓波动较大，2026年2月达到10000吨，显示市场对铂金的投机兴趣有所回升。
• 钯金非商业持仓：净多头持仓维持在较低水平，市场关注度相对较低。

6. 品种间比价分析

• 金银比：2026年3月金银比为65，显示白银相对黄金走强，但整体仍处于低位。
• 金铜比：2026年3月金铜比为8.5，显示黄金相对铜价走强。
• 金油比：2026年3月金油比为48，显示黄金相对原油走强。
• 金铂比与金钯比：金铂比为1.0，金钯比为4.75，显示黄金对铂金和钯金走强，但铂金与钯金价格波动较大。

关键关注点

1. 美联储6月议息会议：市场预期将更加明确加息或维持利率的信号，对黄金价格形成重要影响。
2. 美伊谈判进展：若谈判取得实质进展，可能缓解地缘风险，为贵金属提供避险支撑。
3. ETF持仓变化：黄金ETF净流出，白银ETF持仓下降，铂钯ETF持仓低迷，显示市场情绪偏向风险资产。
4. CFTC非商业持仓：黄金净多头持仓持续下降，铂金持仓略有回升，市场投机情绪存在分化。
5. 金价走势预期：金价在上半年可能维持震荡，关注市场是否出现“买预期、卖事实”的波动。

总结

本报告指出，当前贵金属市场受到美国经济数据强劲、美联储加息预期升温及中东局势不确定性的影响，黄金价格震荡走弱，白银、铂钯同步下跌但波动率更高。中国央行连续增持黄金，显示出中长期战略配置意图。ETF持仓与CFTC非商业持仓数据显示市场对黄金配置意愿下降，投机情绪趋于谨慎。未来需重点关注美联储政策动向及美伊谈判进展，以判断贵金属价格走势。