20161020-龙柏信息-信贷压力不改_商品维持强势压力大_18页_518kb

期货市场2016年10月20日总结

核心内容

2016年10月，中国期货市场整体呈现分化态势。商品期货在流动性宽松、供给侧改革及部分商品供需关系偏紧等因素推动下持续上涨，但部分商品如铜、PTA等则面临回调压力。金融资产在商品强势背景下表现相对较好，但随着商品上涨动能减弱，金融资产或迎来加速上涨机会。与此同时，国际油价在OPEC谈判和美国加息预期影响下维持在50-60美元/桶区间，市场对进一步上涨缺乏信心。股指期货受国内经济弱复苏及国际风险事件影响，维持区间震荡格局，难以形成趋势性上涨。

主要观点

商品市场

• 整体趋势：商品期货整体强势，但不同品种走势分化。
• 煤炭与钢铁：煤炭价格持续上涨，钢铁价格则因成本上升和需求疲软而涨幅受限。
• 铜价走势：铜价受全球供需偏弱、国内政策影响较小及高库存压制，上涨空间有限，存在回调风险。
• 沪胶市场：沪胶在阶段性反弹后面临调整压力，预计进入高位震荡，存在回调可能。
• PTA市场：PTA价格受成本支撑及供需矛盾影响，维持箱体震荡，区间为4600-4800元/吨。
• 玉米市场：玉米价格受政策托底和新粮上市节奏影响，短期抗跌，但后期面临供应压力。
• 美豆市场：全球大豆库存增加，美豆面临探底风险，需关注南美天气及需求变化。

金融资产

• 流动性宽松：国内流动性仍偏宽松，有利于金融资产上涨。
• 资金流向：资金从房地产流入商品市场，推动商品上涨，但对铜等品种影响有限。
• 股指期货：受经济弱复苏及国际风险因素影响，股指难言大涨，维持区间震荡。

国际市场

• OPEC谈判：OPEC试图在50-60美元区间控制油价，避免高成本竞争者进入市场。
• 美联储加息：12月加息预期升温，对人民币汇率及国内货币政策形成压力。
• 美元指数：美元走强抑制部分商品价格，尤其是铜价。

关键信息

国内经济与政策

• 信贷改善：9月新增人民币贷款和信托贷款增加，支撑信贷增长，但房地产调控导致居民贷款减弱。
• 供给侧改革：煤炭、钢铁等黑色系商品因去产能政策推动而上涨，但效果边际递减。
• M1-M2剪刀差：收窄表明企业融资需求增强，但经济转型压力下，未来信贷仍面临下行风险。

市场技术面

• 文华商品指数：10月有望突破140点，年底或上攻150点，但后期工业品走势分化。
• 沪胶RU1701合约：14500元/吨为阶段性高点，建议适量做空。
• PTA价格区间：预计在4600-4800元/吨之间震荡，操作上可高抛低吸。

风险与挑战

• 房地产调控：抑制了地产需求，影响相关产业链，如钢铁、煤炭等。
• 国际风险：美国大选、英国硬脱欧、德意志银行危机等事件可能加剧市场波动。
• 大宗商品上涨：受流动性宽松和政策影响，但后期可能因供需变化而回调。
• 铜价承压：受全球供需偏弱、国内政策影响有限及高库存压制，四季度或测试前期低点。

市场动态

• 煤炭去产能：政策推动下去产能进展加快，但煤价上涨可能吸引落后产能复产。
• 限产与补库：钢厂因原料成本上升和终端需求疲软，面临利润下滑压力。
• 进口与库存：部分商品如铜、大豆进口改善，但库存仍处高位，对价格形成压力。
• 政策托底：玉米市场受政策支持，价格维持上涨趋势，但后期供应压力增大。

结论

2016年10月，中国期货市场整体呈现商品强势、金融资产温和上涨的格局，但不同品种走势分化明显。煤炭、黑色系商品受供给侧改革及政策支持上涨，而铜、PTA等则面临回调压力。国际油价受OPEC谈判和美国加息预期影响，维持在50-60美元区间。股指期货受国内经济弱复苏和国际风险事件影响，维持区间震荡。未来市场需关注政策执行效果、国际事件及供需变化，商品市场或面临回调，金融资产或继续上涨。