20170113-龙柏信息-大宗商品与美元脱钩__国内期市独享艳阳天_16页_495kb

期货研究2017/01/13总结

核心内容

2017年初，国内期货市场在美元指数波动背景下表现出独立上涨的趋势，与国际大宗商品走势出现分化。人民币贬值对国内商品价格形成支撑，同时去产能政策、流动性宽松、房地产市场回暖等因素共同推动了商品期货的上涨行情。此外，国际原油市场在特朗普政策影响下面临新的变化，而白糖、菜粕、甲醇等品种也受到政策、天气、供需等多重因素影响，呈现不同的走势。

主要观点

1. 美元波动与国际大宗商品走势分化

• 美元指数波动加大，但其与国际大宗商品（如原油、黄金）之间的相关性减弱。
• 原油价格更多受OPEC减产执行情况和美国页岩油产量影响。
• 黄金价格在流动性泛滥和避险情绪推动下保持上涨趋势。
• 美元走强对国内商品市场的影响有限，人民币贬值对国内商品价格形成支撑。

2. 国内商品市场强势表现

• 黑色系商品（如螺纹钢、铁矿石、焦炭）在去产能政策推动下持续上涨。
• 2017年去产能范围扩大，涵盖水泥、玻璃、电解铝等行业。
• 商品牛市能否持续取决于去产能的执行力度和实际供给减少量。

3. 美元与商品价格的关系

• 美元走强可能对全球商品价格形成压制，但若全球经济向好，需求增加可抵消此影响。
• 高盛指出，商品基金收益主要来源于期货合约“倒挂”带来的稳定收益，有助于抵消美元走强带来的压力。

关键信息

1. 美元指数波动原因

• 特朗普政策不确定性增加。
• 欧洲央行可能加息，加剧市场担忧。
• 美联储官员表态支持加息，提升美元走强预期。

2. 国内商品期货上涨因素

• 去产能政策推动供给收缩。
• 2016年商品价格超跌，市场情绪回暖。
• 房地产市场短期回暖，带动工业品需求。
• 人民币贬值提升进口成本，增强国内商品价格优势。

3. 特朗普对原油市场的影响

• 推动美国战略石油储备（SPR）释放，影响全球供应。
• 推动边境税改革，可能抑制进口，提升国内能源自给。
• 可能改变OPEC与美国之间的市场平衡。

4. 白糖市场分析

• 当前糖价维持高位，主要受前一轮熊市亏损补偿驱动。
• 国家可能通过关税调整和国储出库影响市场供需。
• 糖价上涨或刺激产能扩张，需警惕未来供需变化。

5. 菜粕市场展望

• 2017年全球菜籽产量难有显著增加，国内需求稳定。
• 菜粕价格重心上移，但难以形成单边行情，季节性主导走势。
• 建议上半年以做多为主，下半年以做空为主。

6. 甲醇市场表现

• 内地与港口价格走势差异显著，主要受运输限制和库存压力影响。
• 内地价格持续下跌，港口价格相对坚挺。
• 节后两地价差或逐步修复，但短期内仍保持独立运行。

7. 玉米与淀粉市场动态

• 港口玉米价格持续下滑，受供应增加和运输受阻影响。
• 淀粉库存上升，销售报价随玉米价格下行。
• 节后需警惕新玉米集中上市带来的价格波动，以及霉变玉米可能引发的政策干预。

商品牛市能否重现？

• 2016年商品牛市由去产能、房地产回暖、流动性宽松等多重因素推动。
• 2017年去产能仍将继续，但其他利好因素（如房地产、流动性）可能减弱。
• 商品牛市能否延续，关键在于去产能的实际执行力度。

股指期货市场分析

• 2017年A股市场风格可能在一季度后转换。
• 大盘股在一季度表现相对较好，但随着经济增速放缓，中小盘成长股可能成为市场焦点。
• 建议一季度采用“多IH或IF、空IC”的策略，一季度后调整为“多IC、空IH或IF”。

市场风险提示

• 原油价格波动、中美贸易摩擦、天气变化等将对商品价格产生影响。
• 2017年商品市场需警惕“希望越大，失望越大”的风险。
• 油粕比走势受季节、天气、贸易政策等多重因素影响，预计先扬后抑。

总结

2017年初，国内商品期货市场在美元波动与国际大宗商品走势分化的情况下表现出独立上涨趋势。去产能政策、人民币贬值、流动性宽松、房地产回暖等因素共同推动了商品价格的上涨。然而，商品牛市能否持续仍需观察去产能的实际执行情况。与此同时，白糖、菜粕、甲醇等品种也因政策、天气、供需等多重因素出现不同走势，市场需保持谨慎，关注政策变化和季节性因素对价格的影响。