20241120-五矿证券-有色金属_财政部取消铜材_铝材出口退税_加工贸易的_供给侧改革__6页_619kb

财政部取消铜铝材出口退税政策对有色金属行业的影响分析

核心事件

2024年11月15日，财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，自2024年12月1日起，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等34个税号铜材和24个税号铝材的出口退税。此次政策影响范围极广，涉及几乎全部出口产品。

影响分析

铜材：86%出口产品受影响

• 政策覆盖情况：2024年1-9月，铜材出口量为612万吨，其中受影响产品占86%。
• 不同贸易形式差异：一般贸易占比68%，但受退税取消影响大；来料加工受影响较小。
• 细分产品影响：铜箔、铜丝影响最大，铜管因来料加工占比高，影响相对较小。

铝材：99%出口产品受影响

• 整体出口趋势：铝材出口量中，取消退税产品占总量的98%以上。
• 细分产品：铝箔和铝板带受政策影响最为显著，分别占全国产量的31%和25%。

政策影响层面解读

孰强孰弱效应显著

• 取消出口退税将促使加工行业内部优胜劣汰，龙头企业脱颖而出。
• 对于海外布局的头部企业而言，此次政策调整是一次优化结构、提升竞争力的机会。

中游企业短期承压

• 取消退税补贴短期内压缩企业盈利空间
• 长期看，企业可通过价格上调、提升来料加工程度等方式，消化政策影响

上下游链平衡变化

• 取消出口退税促使国内供需格局回归正常
• 预计政策推行后，内外价差加大，长期将促进出口稳定性回升

风险提示

1. 下游消费市场景气度下降；
2. 宏观经济环境突变；
3. 产品价格波动过大。

投资建议

五矿证券维持**“中性评级”**，建议投资者关注具有全球化经验、技术积累深厚及下游绑定能力强的企业。短期需谨慎应对出口变化，长期可押注行业集中化趋势。