20231024-中国银河-恒辉安防-300952.SZ-Q3业绩同比微降_静待新业务落地驱动成长_3页_618kb

中国银河证券公司点评：恒辉安防（300952）

核心观点

公司发布2023年第三季度报告，Q3业绩同比大幅下降，但毛利率大幅提升，静待新业务落地驱动成长。

关键信息

• Q3业绩表现：

  • 2023Q3营收254亿元，同比下降60.6%；
  • 归母净利润0.51亿元，同比下降116.2%。

• 盈利能力改善：

  • 2023Q3毛利率达34.87%，同比提升14.53pct，环比提升12.91pct；
  • 季度净利率20.43%，同比降幅扩大，但环比提升；
  • 季度期间费用率上升明显，费用控制面临压力。

• 市场拓展情况：

  • 外销稳健；内销快速扩张，已形成工业用品和流通批发两大渠道；
  • 积极开拓样板客户，新获潍柴、天合光能等优质客户。

• 产能扩张规划：

  • 推进恒辉安防产业园P7.2亿打项目建设，2024年完成；
  • 超高分子量聚乙烯纤维产能实现满负荷；
  • 启动新材料项目：年产12万吨超高分子量纤维、可降解聚酯橡胶投资计划及越南功能性安防手套基地。

投资建议

基于公司功能性安防龙头地位及新材料布局，维持“推荐”评级：

• 2023/24/25预测EPS：1.02/1.37/1.81元；
• 对应PE：18/13/10倍；
• 未来估值PE将持续下降。

风险提示

新项目落地不及预期、销售渠道拓展不及预期、市场竞争加剧风险。

分析师：陈柏儒