20160104-中投证券-证券行业2016年投资策略_短期看行情_中期看政策_长期看公司_28页_3mb

证券行业2016年投资策略总结

核心内容

证券行业2016年的投资策略围绕短期行情、中期政策、长期公司三个维度展开。行业整体呈现稳中有升的趋势，但需关注竞争加剧和盈利空间压缩的问题。

主要观点

• 短期：二级市场行情企稳，预计2016年业绩有保障。尽管营收和净利润同比略有下降，但较2014年仍有显著增长。
• 中期：政策破局将打开行业发展的新空间，注册制、新三板分层、深港通等政策有望在2016年落地，推动行业扩容。
• 长期：行业竞争加剧，券商需通过商业模式创新和内部效率提升来增强竞争力，主动求变是关键。

关键信息

短期看行情

• 2016年预计营收为4895亿元，净利润为1958亿元，分别同比下降11%和18.5%。
• 经纪业务：成交额有望保持高位，但佣金率仍将下滑，预计2016年平均佣金率为0.040%。
• 信用业务：两融余额预计维持在1.3万亿元，股票质押式回购业务快速发展，预计融出资金规模达8000亿元。
• 自营业务：投资收益率预计为7%，受市场波动影响较大。
• 投行业务：预计IPO规模达3500亿元，债券承销规模达17000亿元，成为行业增长的重要驱动力。
• 资产管理业务：增速较快，但收入贡献较小，预计2016年资管规模达14万亿元。

中期看政策

• 注册制改革：将提升新股发行节奏，预计2016年IPO家数达500家，IPO规模达3500亿元。
• 新三板分层制度：有助于提升做市业务，预计创新层企业数量在400家左右，市值约6000亿元。
• 制度创新：未来仍存在较大创新空间，有助于行业进一步发展。

长期看公司

• 行业竞争加剧，佣金率持续下降，券商需通过主动求变提升竞争力。
• 商业模式：从以产品为中心转向以客户为中心，满足不同客户群体需求。
• 内部效率：加强信息技术和人才激励，提升服务质量和效率。

投资逻辑及个股推荐

投资逻辑

• 行业具有较强周期性，但中长期来看，金融改革将带来新的增长点。
• 2016年行业PE预计为18.5倍，存在8%~35%的上升空间。

个股推荐

风险提示

• 股市出现大幅下跌
• 交投活跃程度不及预期
• 政策实施力度低于预期