20230520-国海证券-长光华芯-688048.SH-点评报告_56G_PAM4_EML光通信芯片发布_进军光芯片高端市场_5页_424kb

长光华芯产品发布及市场前景分析

投资评级

• 股票评级：买入（维持）
• 行业评级：推荐（相对于沪深300指数业绩有更好的增长预期）

核心事件

长光华芯于2023年5月发布了 56G PAM4 EML光通信芯片，进入光芯片高端市场，适用于400G/800G超算数据中心互连光模块。

产品技术亮点

• 技术优势：
  ① 脊波导结构，支持CWDM4多波长传输；
  ② 56Gbps调制速率，适用于高带宽传输需求；
  ③ 阈值电流低、工作温度范围宽，符合RoHS和Telcordia标准。

市场驱动因素

• AI发展带动需求：AI服务器对数据传输速率要求提升，数据中心光模块升级需求扩大，推动光芯片市场增长。
• 行业前景：AI服务器指数级增长有望带动光模块需求，公司将在中长期受益。

公司业务发展现状

• 产品线扩展：逐步从激光芯片向高速光通信芯片延伸，2023年加大光通信业务投入，逐步提高收入占比。
• 技术进展潜力：已实现EML芯片量产，未来计划布局硅光平台。
• 产能提升：2023年至2025年营收预计为650亿、951亿、1294亿元，净利润分别为212亿、316亿、440亿元。

风险提示

• 存货跌价、技术替代、价格下滑、竞争加剧等风险；
• AI发展不及预期或产品需求下降。

评级摘要

维持“买入”评级，认为公司技术突破或提升在光模块国产替代中的优势，在半导体激光芯片国产化趋势下具备长期成长空间。

核心财务指标预测

业绩驱动因素：AI市场增长叠加光模块升级，公司具备技术壁垒和产能提升潜力。