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长光华芯（688048）半年报点评

投资评级：增持（维持）
当前股价：78.25元

关键业绩数据

• 2025年上半年营业收入2.14亿元，同比增长68%
• 归母净利润897万元，同比扭亏6800万元

业绩驱动因素

1. 高功率单管业务增长强劲，收入同比增长62%，毛利率提升至31%（同比提高16个百分点）
2. VCSEL收入激增1445%至2454万元
3. 光通信与终端客户批量出货打开增长曲线，1Q25净利润596万元，同比增长84.7%

核心业务突破

• 高功率产品：成功推出量产50W半导体激光芯片（光电转换效率高），成为市场最高量产功率芯片。
• 光通信芯片：200G EML已进入送样阶段，100G EML持续量产。

横向拓展

1. 氮化镓布局：成立氮化镓激光器联合实验室，布局绿光芯片（1.2W）和7.5W大功率蓝光芯片。
2. 产业链延伸：
   • 入股中久大光，聚焦特殊科研合作；
   • 投资匀晶光电、苏州星钥光子等布局新材料与硅光技术；
   • 持股华日精密涉足超快激光器，形成产业链协同。

盈利预测更新

• 2025-2027年间净利润预期分别为0.35亿、0.67亿、0.96亿元（原预测调整为0.22亿、0.46亿、0.72亿元），估值维持“增持”评级；
• 目标Price未更新。

财务表现

• 营收增长：62.7%、54.9%；
• 毛利率：35.13%至41.5%提升较快；
• ROE：2.17%~3.05%，估值动态PE从206倍降至144倍。

风险提示

• 技术升级迭代风险、客户集中度风险、价格波动超出预期等。

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