20251213-广发期货-玉米及淀粉周报_35页_1mb
报告摘要
广发期货玉米及淀粉周报总结
核心内容
本报告对玉米及玉米淀粉的市场情况进行分析，涵盖行情回顾、基本面数据和未来展望。主要关注点包括售粮进度、价格走势、库存变化、进口情况、饲料与深加工需求、替代品影响等。
一、玉米市场分析
主要观点
- 售粮进度：当前售粮进度整体偏快，但有效流通性粮有限，产区基层挺价情绪仍存，叠加政策收储支撑，价格难以下跌。
- 港口库存：港口库存保持低位，到货量一般而需求旺盛，价格偏强运行。
- 需求端：深加工企业库存增加较缓，按需采购；饲料企业需求有所升温，远期订单采购开始增多。
- 价格支撑：短期价格较为坚挺，但供应压力限制上涨幅度。
- 关注点：关注产区售粮节奏及下游补库情况。
本周策略
- 高位震荡，关注售粮节奏
上周策略
- 高位震荡
二、玉米淀粉市场分析
主要观点
- 价格走势：本周玉米淀粉价格整体偏稳，变动不大。
- 供需面：供需面表现较为中性，价格随原料玉米走势。
- 库存情况：淀粉库存小幅下滑，但仍存在一定压力。
- 替代品影响：木薯淀粉价格上涨，促进玉米淀粉需求增加，但价差仍受限。
- 价差分析：淀粉-玉米价差难以走强，主要因库存压力未完全释放。
本周策略
- 随玉米走势
上周策略
- 随玉米走势
三、基本面数据
全球玉米平衡表
| 年度 | 2021/22 | 2022/23 | 2023/24 | 2024/25 | 2025/26 | 年度差额 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 期初库存 | 29735.8 | 31411.9 | 30537.3 | 31544.8 | 29336.9 | -2207.9 |
| 产量 | 122105 | 116571.8 | 123069.7 | 123060.8 | 128296.2 | 5235.4 |
| 进口 | 18447.2 | 17341.6 | 19762.3 | 18498.6 | 19036.8 | 538.2 |
| 总供应量 | 170288 | 165325.3 | 173369.3 | 173104.2 | 176669.9 | 3565.7 |
| 出口 | 20644.3 | 18038.9 | 19265.4 | 18714.2 | 20510.1 | 1795.9 |
| 饲料消费 | 74400.1 | 73126.8 | 76944.9 | 78678.5 | 81036.3 | 2357.8 |
| 食用、种用、工业消费 | 43831.7 | 43622.3 | 45614.2 | 46374.6 | 47208.4 | 833.8 |
| 总需求 | 138876.1 | 134788 | 141824.5 | 143767.3 | 148754.8 | 4987.5 |
| 期末库存 | 31411.9 | 30537.3 | 31544.8 | 29336.9 | 27915.1 | -1421.8 |
美国玉米平衡表
| 年度 | 2021/22 | 2022/23 | 2023/24 | 2024/25 | 2025/26 | 年度差额 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 期初库存 | 3135.8 | 3497.5 | 3455.1 | 4479.2 | 3890.5 | -588.7 |
| 产量 | 38146.9 | 34673.9 | 38966.7 | 37826.8 | 42552.5 | 4725.7 |
| 进口 | 61.5 | 98.2 | 72.2 | 55 | 63.5 | 8.5 |
| 总供应量 | 41344.2 | 38269.6 | 42494 | 42361 | 46506.5 | 4145.5 |
| 出口 | 6280.2 | 4221.4 | 5727.5 | 7260.3 | 8128.4 | 868.1 |
| 饲料消费 | 14403.7 | 13934.8 | 14813.4 | 13883.1 | 15494.7 | 1611.6 |
| 食用、种用、工业消费 | 17162.8 | 16658.3 | 17473.9 | 17327.1 | 17730 | 402.9 |
| 总需求 | 37846.7 | 34814.5 | 38014.8 | 38470.5 | 41353.1 | 2882.6 |
| 期末库存 | 3497.5 | 3455.1 | 4479.2 | 3890.5 | 5153.4 | 1262.9 |
四、售粮进度
- 全国售粮进度：截至12月11日，全国13个省份农户售粮进度为40%，较去年同期快7%。
- 主产省份售粮进度：全国7个主产省份售粮进度为37%，较去年同期快7%。
- 东北售粮进度：39%，较去年同期快11%。
- 华北售粮进度：35%，较去年同期快1%。
五、进口情况
玉米进口利润（加税后）
- 美湾港口：2026年1-6月理论进口利润分别为64.83元/吨、64.83元/吨、68.19元/吨、69.03元/吨、69.03元/吨、68.19元/吨。
- 美西港口：理论进口利润分别为180.17元/吨、186.89元/吨、193.62元/吨、194.46元/吨、191.09元/吨、176.81元/吨。
- 巴西港口：理论进口利润分别为277.53元/吨、268.36元/吨、271.42元/吨、272.18元/吨。
- 阿根廷港口：理论进口利润分别为354.25元/吨、357.31元/吨、415.43元/吨、425.37元/吨、416.19元/吨、430.72元/吨。
中国玉米进口量
- 2025年10月：普通玉米进口总量为36.00万吨，为本年度最高，较上年同期增加44.00%，较上月增加30.00万吨。
- 2025年1-10月：累计进口总量为131.00万吨，较上年同期减少90.02%。
六、库存情况
北方港口库存
- 库存：截至12月5日，北方四港玉米库存153.1万吨，周环比增加16.2万吨。
- 到港量：当周北方四港到港量增加，出货量保持高位。
南方港口库存
- 广东港玉米库存：截至12月5日，库存31.5万吨，较上周减少20.2万吨。
- 内贸库存：6.6万吨，较上周减少11.50万吨。
- 外贸库存：24.9万吨，较上周减少8.70万吨。
淀粉库存
- 全国库存：截至12月10日，全国玉米淀粉企业库存总量104.9万吨，较上周下降0.50万吨，周降幅0.47%，月降幅1.87%，年同比增幅13.28%。
七、深加工与饲料需求
饲料企业库存
- 全国饲料企业平均库存天数：29.53天，较上周增加0.86天，环比上涨3.00%，同比下跌2.51%。
深加工企业库存
- 全国库存总量：294万吨，增幅6.75%。
- 东北与华北：到货量增加，库存提升，但同比仍低于去年水平。
饲料生产情况
- 2025年10月：全国工业饲料产量2907万吨，环比减少4.25%，同比增长6.02%。
- 饲料企业玉米用量：配合饲料玉米占比为38.0%，同比下降2.7个百分点。
八、替代品影响
- 木薯淀粉-玉米淀粉价差：本周平均价差725元/吨，环比缩减36元/吨。
- 木薯淀粉价格：前期集中备货后，终端企业库存需要消化周期，木薯淀粉价格震荡回调。
- 玉米淀粉需求：因走货尚可，个别企业库存偏紧提价，价差小幅回落，部分替代需求回归。
九、其他相关数据
- 玉米酒精加工利润：本周山东玉米淀粉对冲副产品利润为16元/吨，环比升高17元/吨。
- 淀粉开机率：本周全国玉米淀粉企业开机率为62.84%，较上周升高1.18%。
- 果葡糖浆开机率：47.14%，环比增加2.99个百分点。
- 麦芽糖浆开机率：50.37%，环比增加1.4个百分点。
- 瓦楞纸开机率：67.81%，环比升高0.39%。
- 箱板纸开机率：70.47%，环比降低0.05%。
十、小结及展望
基本面逻辑
- 供应端：
- 玉米售粮进度偏快，但阶段性节奏偏缓，基层惜售仍存。
- 中美关系缓和可能增加玉米进口，但整体进口量偏低，影响有限。
- 开机率高位继续升高，产量环比增加，需求转好，淀粉库存小幅下滑。
- 需求端：
- 玉米价格季节性下滑，小麦饲料替代基本无优势。
- 终端库存偏低，存一定补库需求。
- 木薯淀粉价格上涨，促进玉米淀粉需求增加，但价差仍受限。
行情展望
- 玉米：短期价格较为坚挺，但供应压力限制上涨幅度，关注产区售粮节奏及下游补库情况。
- 玉米淀粉：价格整体偏稳，走势跟随玉米，库存压力未完全释放，价差难以走强。
十一、风险提示
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 报告所载信息或所表达意见不构成所述品种买卖的出价或询价。
- 投资者据此投资，风险自担。
- 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
