20230618-南华期货-南华玉米_淀粉周报_短期底部反弹_后期压力仍存_23页_1mb

南华玉米&淀粉周报（20230618）分析总结

1. 总供应与库存

• 上游供应：北方港口下海量环比增加，库存小幅下降，广东内外贸库存有所波动。
• 下游需求：饲料企业玉米库存天数降至2626天，持续低库存运行；深加工企业玉米库存3373万吨，环比降254%，存在补库需求。
• 进口动向：美玉米累计出口中国70846万吨，周度出口2045万吨，但年度出口趋势放缓。

2. 价格与基差

• 现货市场：玉米现货升水09，淀粉现货升水09，价差维持高位。
• 期货走势：玉米期货连续反弹，淀粉跟进，9-1价差回落但仍处高位，显示短期偏多但中长期压力犹存。
• 内外价差：内外玉米价差及淀粉-玉米价差均回落至近年水平，进口利润维持在合理区间。

3. 外盘与天气因素

• 美玉米市场：CFTC持仓净多单重回零轴以上，美玉米因干旱天气和出口增长走强，优良率处于同期低位。
• 种植进度：23/24年度玉米种植完成，长势良好但中西部干旱影响减产预期，厄尔尼诺现象缓解利好短期外盘。

4. 需求与加工情况

• 饲料需求：生猪价格环比上涨，但饲料企业持续用小麦、麦芽替代玉米，限制饲料玉米需求。
• 深加工：淀粉行业库存持续下降，企业亏损扩大，副产品价格稳定支撑原料价格；酒精玉米消费量回落，氨基酸需求低迷。
• 终端消费：淀粉糖开工率企稳，库存维持高位，终端需求仍偏弱。

5. 市场情绪与操作建议

• 短期：底部反弹延续，9-1价差高位暗示供应压力，建议逢低正套。
• 中长期：库存偏低叠加进口补充预期，中长期偏空。
• 风险点：港口库存变化、种植天气、小麦替代进展、政策扰动及外盘波动。

6. 风险提示

• 港口库存波动、产区天气、小麦价格变化及进口节奏可能影响市场供需平衡。
• 建议持续关注美玉米出口、巴西玉米进口及国内政策调整动态。