20220807-国金证券-策略观点速递_最后的波动_7页_607kb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份市场分析报告，主要围绕A股市场短期波动、中期趋势反转、行业配置建议以及风险提示等方面展开。报告由国金证券分析师艾熊峰撰写，内容涵盖市场情绪、中报业绩、美联储政策、美股表现、行业机会及风险因素。

主要观点

短期市场：波动加大，业绩扰动风险上升

• 驱动因素边际走弱：疫情修复和政策密集出台等短期推动因素减弱，市场反弹进入波动加大阶段。
• 中报业绩不确定性：8月为中报密集披露期，市场面临较差业绩的考验，业绩增长差的定量仍存不确定性，可能对市场形成进一步压力。
• 风险偏好扰动：疫情零星复发、政策节奏放缓及中报业绩不确定性均对市场风险偏好构成扰动。

中期市场：趋势反转，新高可期

• 市场处于中期底部：宏观政策无阻力，业绩底在二季度，估值具备性价比。
• 业绩反转驱动趋势：即使经济缺乏弹性，中下游利润率改善将支撑整体盈利回升，推动市场趋势反转。
• “金九银十”行情预期：9-10月市场有望从反弹过渡至反转，指数不排除创新高可能。

戴维斯双击预期

• 三季报是业绩反转拐点：三季度中下游企业毛利率有望明显改善。
• 宽松政策支撑市场：国内货币和信用政策维持宽松，叠加美联储政策边际宽松，支撑市场情绪。

关键信息

美股表现与政策转向

• 美股业绩超预期：标普500成分股中，85%公司披露二季报，75%业绩超预期，二季度EPS增速预计达6.7%。
• 美联储政策转向预期：年底大概率由紧转松，历史数据显示转向期间美股表现总体较好，除非遭遇特殊事件（如1974年石油危机、2000年科网泡沫）。

行业配置建议

• 成长板块：风光储网、通信、部分机械部件、部分强应用半导体。
  • 光伏等新能源板块基本面和政策面积极，业绩维持高景气。
  • 通信板块景气稳定，估值处于历史底部，新基建政策可能成为催化因素。
  • 部分机械部件和强应用半导体存在结构性机会。
• 消费板块：高端白酒、汽车、家电。
  • 疫情缓和及刺激消费政策推动商务消费和耐用消费品需求。
• 其他板块：券商、贵金属。
  • 券商在市场向上阶段可能演绎beta行情，注册制改革提供基本面支撑。
  • 贵金属受益于美联储政策转向及实际利率下行。

风险提示

• 经济复苏不及预期：国内经济超预期下行或海外经济下行风险。
• 宏观流动性收缩：美联储超预期加息或缩表。
• 海外黑天鹅事件：地缘政治风险等可能对市场造成冲击。

重要事件前瞻

• 图表6展示了重要事件前瞻，包括政策出台、企业业绩披露、美联储动向等，具体信息需参考图表内容。

图表与数据支持

• 图表1：资金利率和信用利差持续下行
• 图表2：美联储加息预期
• 图表3：美股二季报业绩仍普遍超预期
• 图表4：美联储政策转向期间持续时间
• 图表5：美联储转向期间标普500指数表现
• 图表6：重要事件前瞻

机构信息

• 分析师：艾熊峰，执业编号：S1130519090001
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  • 上海：电话 021-60753903，传真 021-61038200，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼
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