20181028-浙商证券-索菲亚-002572.SZ-三季报点评_三季度营收增速提升_司米开始盈利_维持买入评级_4页_478kb

报告摘要

索菲亚（002572）三季报总结

核心内容

索菲亚于2018年8月28日发布三季报，整体业绩表现良好，营收和净利润均实现同比增长。公司维持“买入”评级，预计全年归母净利润同比增长10%-30%。

主要观点

营收与利润增长：公司前三季度实现营收50.1亿元，同比增长20.1%；归母净利润6.9亿元，同比增长20.2%。第三季度营收同比增长20.1%，增速较第二季度有所提升。
产品结构分析：
- 衣柜业务：前三季度收入42.6亿元，同比增长18.7%，占总收入比重83.5%；单三季度收入17.7亿元，同比增长19.1%。
- 橱柜业务：前三季度收入4.9亿元，同比增长19.7%；单三季度收入2.13亿元，同比增长24.9%。
- 大家居类产品（非定制）：前三季度收入2.4亿元，同比增长20.8%；单三季度收入9251.8万元，同比下降18.6%。
- 木门业务：前三季度收入1.1亿元，同比增长169%；单三季度收入4772万元，同比增长19.4%。
毛利率变化：前三季度毛利率为37.9%，与去年同期持平；第三季度毛利率为38.2%，同比下降2个百分点，主要受二季度产品降价影响。
期间费用率上升：前三季度期间费用率同比上升0.9个百分点至20.5%，其中销售费用率上升0.5个百分点，管理费用率上升0.4个百分点，主要由于研发投入增加。
战略推进情况：
- 工程领域：公司大宗业务营收占比为8.97%，预计未来在工程单方面有巨大潜力。
- 橱柜业务：已实现盈利，占比提升至10%，发展渐入佳境。
- 大家居与整装战略：通过开设大型门店（如广州美好生活馆），推动多场景家居展示，提升零售端门槛，拉开与二线品牌差距。

关键信息

财务数据

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	6161.44	7473.92	9084.91	11326.21
净利润（百万元）	906.77	1078.81	1300.80	1622.29
EPS（元）	0.98	1.17	1.41	1.76
P/E	17.09	14.36	11.91	9.55