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【中原化工】尿素周报：基本面弱势未改，价格持续下探

本周中原化工研究所发布尿素周报，观点指出尿素在供应和需求两端因素影响下，基本面弱势难改，现货价格持续下行。

当前市场情况概述

国内尿素市场现货价格维持下跌走势。伴随前期检修装置复产推进，供应回升压力明显，预计月底日产将回升至19万吨的高水平区域。

需求方面，工业端支撑趋弱，尤其复合肥企业出货压力大，成品库存高企，开工率环比下滑。

尿素企业库存继续累积，上游企业累库趋势延续，待发订单亦有所减少。

同时，原料煤价出现小幅反弹，但由于尿素价差收窄，利润空间环比下降。

详细分析

供给端：复产与产量上升

• 前期检修装置逐渐复产，尿素周产量增至12381万吨，环比上升；
• 其中煤头尿素产量环比增长尤为显著（+170%），而气头尿素产量虽有小幅下滑（-530万吨），但总体供应仍在回升；
• 预计月底日产或恢复至日产高位19万吨。

需求端：工业需求支撑转弱

• 复合肥企业开工率环比下降至36.15%，成品库存压力仍存，出货不畅；
• 三聚氰胺方面，随检修装置恢复，开工率略有回升，但仍恢复缓慢。

库存与基差：企业累库，基差走弱

• 上游企业库存延续累库态势，达到15508万吨，环比增加258万吨；
• 港口库存暂且稳定；
• 各区域基差普遍走弱，尤其是山东、河南地区05基差收窄明显；
• 5-9价差维持偏弱状态。

原料及利润：成本支撑弱化

• 动力煤价格虽反弹，但尿素价格跟涨乏力，导致利润压缩；
• 煤制尿素利润已跌至亏损区间，气制尿素利润亦有所下降。

结论与展望

短期来看，供强需弱的格局难改，加之节前企业销售压力加大，盘面尿素预计继续偏弱运行。

风险提示：

• 下行风险：产能持续投放、保供稳价政策可能导致供应放量；
• 上行利好：宏观经济数据改善预期、出口政策放开或增加需求，但当前市场信心仍有待恢复。

综上，在基本面弱势未改的前提下，尿素价格短期内或延续下行趋势。