挖掘纸浆的基本面数据：宽松供应价格平稳，下游消费增量有限-20210120-银河期货-21页_625kb

纸浆市场总结

核心内容概述

本报告主要分析了当前纸浆市场的基本面、现货市场、消费市场及期货市场的情况，指出整体市场供应平稳，价格变化有限，下游消费增长乏力，宏观环境对市场影响较小。

一、基本面分析

1. 供应情况

• 废纸供应：国内回收站正常出货，外废进口减少，整体废纸供应处于紧平衡状态。
• 瓦楞纸：个别企业提涨后，其他地区积极跟涨，贸易端成交重心抬升，出口订单充足，经销商库存合理，适量补库，产业链经营状态较好。
• 白卡纸：高低成交价差收窄，经销商试探性上调价格，但高端报价在周中回落，连续上涨压缩了产线加工利润，部分需求向白板纸切换。
• 白板纸：浙江富阳地区产能退出，区域成品供应缩量，产线成品库存保持低位，支撑价格抬升。
• 文化用纸：双胶纸与铜版纸产线开工率环比小幅下滑，经销商补库积极性不强，市场震荡为主。
• 木浆：外盘针叶浆与阔叶浆报价均有不同程度的上浮，但人民币走强稀释了外盘上涨的利好，国内价格未明显上涨。中游社会库存无论是绝对还是相对库存均呈现累库，压制浆价。

2. 基本面总结

• 市场整体呈现基本面平稳的状态。
• 供应端变化不大，需求端增长有限。
• 木浆市场受人民币汇率影响较大，价格缺乏明显上涨动力。

二、现货市场

1. 绝对价格

• 从表1数据可见，不同月份的纸浆价格波动较小，月环比增长多在0.3%以内，部分月份出现小幅下降。
• 例如，SP01月环比增长0.3%，SP05月环比增长0.3%，而SP08和SP09则出现小幅下跌。

2. 相对价差

• 漂针浆基差：图2、3、4显示漂针浆基差变化趋势，整体表现稳定，但部分月份略有波动。
• 非标套利：
  • 阔叶浆基差：图8、9、10显示阔叶浆基差变化，资金占用变动较小。
  • 本色浆基差：图11、12、13显示本色浆基差变化，周期较长，波动相对温和。
  • 化机浆基差：图14、15、16显示化机浆基差变化，资金占用变动相对稳定。

3. 进口数量

• 图17至图21显示针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆及木浆的进口数量变化，整体趋势较为平稳，没有显著增长或下降。
• 木浆进口量保持稳定，未对国内市场造成明显冲击。

4. 成品库存

• 图22显示木浆社会库存变化，整体呈现累库趋势，对价格形成压制。
• 图23显示上海期货交易所仓单库存，库存水平相对稳定，未出现大幅波动。

三、消费市场

1. 成品纸相对强弱

• 铜版纸：图24至图26显示铜版纸与纸浆价格的相对关系，资金占用变动较小，市场表现相对平稳。
• 瓦楞纸：图27至图29显示瓦楞纸与纸浆价格的相对关系，整体趋势平稳，部分月份略有波动。
• 箱板纸：图30至图32显示箱板纸与纸浆价格的相对关系，资金占用变动较小，市场震荡为主。

2. 宏观指标

• 图33显示PMI和BDI与浆价的同比关系，宏观指标对浆价影响有限，整体呈现震荡走势。

四、期货市场

1. 期货远近结构

• 图34显示期货远近结构，市场整体呈现近月合约价格略高于远月合约，远期合约价格相对疲软。

2. 期货月间价差

• 图35至图45显示不同月份之间的价差变化，整体月间价差较小，市场缺乏明显趋势。
• 例如，SP11-SP12价差接近0，SP06-SP07价差有所扩大，但整体波动不大。

五、关键信息总结

六、风险提示

• 本报告数据来源于公开信息和实地调研，银河期货有限公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
• 投资者应谨慎对待市场风险，根据自身判断进行交易决策。