聚烯烃大涨后或震荡调整-20201122-广发期货-46页_3mb

报告摘要

本文主要分析了2020年11月国内聚烯烃（LLDPE与PP）市场的供需、库存、利润及价差变化，并给出了相应的操作策略和风险提示。

供应情况：部分短停装置重启，PE开工率提升至95%+，LLDPE排产大幅提升至42.3%，为五年新高位。万华45万吨/年LLDPE和35万吨/年HDPE装置开车正常，预计12月向市场放量。延长中煤榆能化二期装置外采甲醇试车，预计12月试车成功。LLDPE进口利润环比增加，进口窗口已打开，对LLDPE形成利空因素。
需求情况：华北棚膜需求处于旺季，LD-LLD高价差刺激膜厂增大LLDPE采购力度，偏利多。包膜、HD注塑、HD膜料、HD拉丝开工变化不大，保持正常刚需。HD管材市场需求偏弱，排产减少，转向LLDPE生产，偏利空。
库存情况：两油库存降至历史新低位，煤制企业库存压力不大，港口库存前期累库后开始去化，整体库存角度偏利多。
利润与价差：油制利润较好，煤制利润微薄，处于历史低位。LD-LLD价差扩大至新高位3500，对LLDPE支撑或助涨作用强。
市场展望：LLDPE短期内或高位震荡，但12月农膜需求转弱及万华LLDPE产能释放可能削弱高价差支撑，LLDPE有大幅回落风险。

供应情况：部分短停装置重启，PP开工率反弹至92%+，拉丝排产因神华新疆、河北海伟复产而提升至28%，但仍处于中低水平。万华装置开车产PP拉丝料，延长中煤榆能化二期试车PP纤维料，海国龙油暂无消息。
需求情况：BOPP需求旺盛，订单充足，成品库存低位，加工利润尚可，原材料补库意愿强。注塑类需求尚可，家电、汽车产销数据表现尚可。防疫物资刚需仍足，出口预计维持较好态势。
库存情况：两油库存去化至55万吨历史低位，非油制企业库存小幅累积，整体库存压力不大，库存角度偏利多。
利润与价差：PP各工艺利润尚可，PP粉料利润较好促使粉料开工增加，拉丝排产受限，供应略显偏紧。PP-L价差仍有扩大可能。
市场展望：PP短期内或高位震荡，但1个月内需求较好态势仍有望维持，支撑库存处于中低水平。新产能投放可能对价格形成压力，但主要体现在05合约上。