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A股策略半年度报告：新3D行业配置半年报（2024H2） 🔍

一、核心观点

报告提出一个综合三个维度评估行业配置的新方法：“新3D行业配置策略”，试图通过联合评估宏观周期、中期景气度与行业估值，构建一个相对稳健的三角形配置结构，以实现攻守兼备的投资目标。

三大维度评分权重：

• 20%：宏观友好度评分（反映宏观周期与资产风格匹配）
• 40%：中期景气度评分（基于3年盈利一致预期）
• 20%：相对估值水平评分

📊 二、维度详细分析

1. 维度一：宏观状态对行业相对收益的影响

   • 替代传统美林时钟，使用“五大行业风格友好度评分指标”（周期、金融、成长、消费、稳定），量化宏观环境对各类资产的友好程度。
   • 当前得分：金融风格（0.75）、周期风格（-0.20）较领先，消费与成长风格略显弱势。

2. 维度二：基于盈利预期的中期景气排名

   • 依据Wind行业盈利一致预期曲线进行评分。
   • 处于领先位置的行业包括：军工、有色、机械、电新、电子和农业等，主要得益于预期良好的企业盈利表现。

3. 维度三：估值提升空间评估

   • 基于相对估值溢价率（PE、PB的加权平均值）十年滚动分位数，分析行业估值的相对吸引力。
   • 领先行业包括：通信、消服、医药、非银、食饮、纺服和建筑等，估值水平具备提升空间。

📈 三、配置建议

1. 推荐行业：有色、银行、建筑、非银、电子、电新、家电、汽车、军工、建材、食饮。
2. 分类建议：
   • 💰 红利风格扩散 → 银行、建筑、非银、家电
   • 🚀 景气改善（科技类） → 电子、电新、汽车、军工
   • 🌱 顺周期行业 → 有色、建材、食饮
3. 核心优势：形成攻守平衡的三条线，适应当前多变的宏观环境。

⚠️ 四、风险提示

• 模型主观性：方法中存在人为设定的权重和阈值。
• 数据风险：依赖Wind一致预期数据，若数据存在偏差，结果亦可能受影响。
• 稳健性不足：模型缺少历史回测验证。
• 使用建议：本分析应与公司基本面、技术面分析共同使用，适用于第三方投资者。

行业打分综合排名前十（截至2024年7月）

1. 有色
2. 银行
3. 建筑
4. 非银
5. 电新
6. 电子
7. 军工
8. 家电
9. 汽车
10. 建材
11. 食饮

注：建材略高于食饮，排名仅供参考。

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