20250629-华鑫证券-食品饮料行业周报_新茶饮经营向好_餐饮链低位布局_18页_816kb

华鑫证券 - 食品饮料行业周报（2025年6月29日）

核心内容

6月29日华鑫证券发布行业观点：白酒板块受到政务需求缩减影响表现疲软，但新茶饮和餐饮供应链维持估值优势，并推荐布局大众品、饮料、乳制品等。

分析师孙山山指出《党政机关厉行节约反对浪费条例》修订后导致白酒政策收紧，预计压制酒企二季度业绩。板块估值估值：整体偏低，且酒企普遍加大产品下沉，推出低度、新式酒饮产品，如泸州老窖开发国窖1573系列低度产品，酒鬼酒推进“两低一小”战略，在维稳高端、开拓下沉市场中寻求增长；具有防御逻辑。

大众品板块中，分析师指出新茶饮赛道、餐饮供应链值得布局，建议关 注茶百道、小菜园等公司；推荐“大众品修复”、“饮料旺季”、“乳制品估值修复”、“低估值估值”等亮点机会，维持“推荐”评级。

投资建议摘要

白酒板块

投资观点：情绪端与消费端下行压制板块表现，但估值优势明显。建议关注新消费酒饮方向，推荐泸州老窖、古井贡酒、舍得等估值压、确定性更强、品牌能量/渠道壁垒高、增长4231为主、动态需求nice的成长标，建议关注洋河、酒鬼等高弹性标的。

大众品板块

• 新茶饮: 强力推荐 茶百道
  📍 目标逻辑：供应链能力完善，渠道成长发力，两方面确定：省供覆盖、门店超2000店
  📍 时机：国内门店加密Marginal Cost降低，出海盈利可期。

• 餐饮连锁：推荐 小菜园
  📍 运营改善：股权激励+同店正增长、供应链效率提升，源直采+分仓前置、扩张路径清晰。

• 饮料：推荐 东鹏、沪上阿姨、三只松鼠、有友、三只松鼠。

速递资讯摘选

行业新闻

• 行业利润：期间酒饮利润总额增长4.3%
• 江苏酒类：报告称白酒销售近620亿，但 产量下滑14.2%
• 其他：葡萄酒出口增长、茅台正大生物科技合作等。

🎉 新闻看点：央国企加速出海是新机会点，从白啤酒到出口；今年特别提到乳制品估值修复策略，有来自利好政策（生育支持）与原奶周期转好预期，两个逻辑。

板块评级

短线（到2025年底）

推荐

• 酒鬼酒（预计估值修复）
• 古井贡酒
• 舍得酒业
• 山西汾酒

增持

• 泸州老窖
• 酒鬼酒
• 海天味业

中性

• 白酒、调味品、休闲食品

重点关注公司及时期数据

公司代码    周线涨    2024实际    2025E    2026E    PE2024  2025E     2026E
泸州老窖   9.28%    9.15元     9.81元    9.50元   12.54    11.50    11.06元

山西汾酒  12.00%    8.56元    10.05元    9.90元   20.61    17.56    15.78元

股东推荐度：2025年以来估值承压，但回购操作增强信心，边际改善机会来自国企出海、餐饮复苏。

注意：港酒出海。

节奏上，三季度将迎来各大酒企批价，可提前布局。