20260107-山西证券-通信行业周跟踪_2025回顾和展望_2026关注海外光通信_国产算力_商业航天高低切行情_11页_733kb

报告摘要

通信行业周跟踪总结（20251229-20260104）

核心内容

2025年通信行业整体表现强劲，累计涨幅达84.8%，在申万一级行业中排名第二。其中，光模块、光缆海缆、液冷、卫星通信和设备商五大板块涨幅领先，分别为357.2%、221.4%、188.9%、160.2%和105.5%。2026年，分析师认为通信行业将延续增长态势，重点关注海外光通信、国产算力链和商业航天三大主线，预计可能形成事件驱动下的高低切换行情。

主要观点

海外光通信：
- 2026年全球800G以上光模块需求预计达6300万只，较2025年增长2.6倍。
- 800G需求预计为4500万只，其中NV配套2000万只，ASIC增量2000万只。
- 光芯片供应短缺推动国产芯片出海窗口，硅光渗透率提升，光纤和插芯结构性涨价将成为重要逻辑。
- CPO在Scaleup网络的TAM将远超Scaleout，核心原因在于Scaleup的高带宽需求和低延迟特性。
- Rubin Ultra有望成为Scaleup CPO产业化的重要里程碑，Trainium4、TPUv8等后续产品或推动CPO/NPO发展。
- CPO投资重点包括shufflebox、多段光纤布线、高密插芯、先进封装OE、定制FAU等环节。
国产算力链：
- 国产AI芯片厂商加速上市，如壁仞科技（6082）、天数智芯（9903）、昆仑芯、燧原科技等。
- 2026年将是国产算力供给能力大幅提升的关键阶段，国内超节点服务器ODM/JDM格局将更加收敛。
- 接口IP是AI算力的“隐形支柱”，芯耀辉等高速互联IP公司已完成IPO辅导，其产品涵盖UCIe、HBM3E、112G SERDES等。
- DPU龙头云豹智能启动IPO进程，其云霄DPU和风弛智能网卡芯片带宽可达400Gbps，是AI服务器互联的重要组成部分。
商业航天：
- SpaceX一级市场估值已达8000亿美元，计划2026年以1.5万亿美元估值IPO，有望成为史上最大IPO。
- 若按2026年230亿美元收入目标，其动态PS或达65倍，显示资本市场对其市场空间的高度认可。
- 蓝箭航天IPO已受理，拟募资75亿元用于可重复火箭技术和产能提升，尽管其2024年亏损较大，但具备长期增长潜力。
- 火箭运力是制约卫星互联网和月球探索等领域的关键因素，建议关注商业火箭公司带来的上游零部件投资机会。

关键信息

行业动向：2025年通信行业表现优异，光通信产业链、液冷、卫星通信等板块涨幅显著。
市场表现：2026年1月7日当周，市场整体下跌，申万通信指数下跌1.41%。
细分板块：卫星通信、IDC、无线射频涨幅领先，分别为+18.74%、+4.86%、+4.62%。
个股表现：中国卫通、中国卫星、海格通信、意华股份、烽火通信涨幅居前；长光华芯、菲菱科思、曙光数创、盟升电子、德科立跌幅居前。
建议关注公司：
- Scaleup CPO：天孚通信、太辰光、致尚科技、仕佳光子、光库科技、中际旭创、源杰科技、罗博特科
- 国产超节点：浪潮信息、紫光股份、中兴通讯、华丰科技、汇聚科技、芯科材料、和顺石油
- 商业航天：超捷股份、信科移动、烽火通信、通宇通讯、信维通信、海格通信、电科蓝天

投资建议

分析师建议投资者重点关注以下三大主线：

海外光通信：受益于AI算力需求提升，CPO技术产业化和Scaleup Roadmap确认将是关键驱动因素。
国产算力链：随着AI芯片厂商上市加速，国产算力供给能力将显著提升，关注服务器、网卡、接口IP等环节。
商业航天：SpaceX IPO将打开估值天花板，蓝箭航天或成为国内商业火箭“第一股”，关注其上游核心配套零部件投资机会。

风险提示

海外算力需求不及预期
国内运营商和互联网投资不及预期
市场竞争激烈导致价格下降超出预期
外部制裁升级可能影响行业发展

评级体系

公司评级：买入（预计涨幅领先相对基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-5%至-15%之间）、卖出（预计涨幅落后相对基准指数-15%以上）
行业评级：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%至10%之间）、落后大市（预计涨幅落后相对基准指数-10%以上）
风险评级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）、B（预计波动率大于相对基准指数）

展开完整摘要