光伏行业特斯拉光伏深度系列之二：这一次，重新定义光伏-20200403-兴业证券-43页_2mb

特斯拉Solar Roof V3光伏产品分析总结

核心内容

特斯拉Solar Roof V3是其推出的第三代太阳能屋顶产品，通过显著的成本优化与设计改进，具备较高的性价比和美观度，成为光伏行业的革命性产品。该产品在美国和中国均有市场潜力，未来成本下降空间巨大。

主要观点

• 性价比提升：Solar Roof V3相比V2版本，价格下降40%，全生命周期内实现净收益为正，具备放量大前提。
• 美观与实用结合：Solar Roof V3外观与传统屋瓦相似，兼具屋顶功能与发电功能，提升用户体验。
• 市场定位明确：产品主要适用于需要更换或新建屋顶的用户，具备投资价值，投资回收期为9-16年。
• 中国市场潜力：在美国售价28元/W，中国售价有望降至21元/W，具备价格竞争力。
• 成本下降空间：产品结构与传统组件相似，未来随着自动化、规模化和国产化，成本仍有较大下降空间。

关键信息

产品特性

• 设计优化：单个“瓦片”面积提升5倍，电池数量增加7倍，转换效率提升2%-4.6%。
• 一站式服务：包括防潮层、金属边框、组装配件、电力系统等，涵盖屋顶和发电功能。
• 两种版本：可发电版本与非发电版本，外观一致，可根据需求选择发电比例。

美国市场分析

• 售价与竞争力：在美国售价为28元/W，低于竞争对手（3.8-6.7美元/W），具备价格优势。
• 投资回收期：不考虑储能，9-12年；考虑储能，14-16年；全生命周期25年。
• 非技术成本高：美国市场非技术成本占60%-65%，是中国市场的4倍，导致售价偏高。

中国市场分析

• 售价预测：预计中国售价为21元/W，具备经济性。
• 投资回收期：需新建屋顶，12年；无需新建屋顶，31年，需进一步降价。
• 成本构成：原材料成本仅占20%，主要成本来自人工、安装、折旧等，有较大优化空间。

成本下降潜力

• 生产自动化：目前GigaFactory2自动化程度较低，未来可提升，降低人工成本。
• 安装效率提升：目前安装周期较长，若实现8小时安装目标，可显著降低安装成本。
• 厂房与产能：特斯拉Gigafactory2单GW产能占地5.5万平方米，若落户中国，成本可进一步下降。

投资建议

• 光伏供应链企业：推荐正泰电器（逆变器）、亚玛顿、南玻A等已知供应商，以及潜在供应商。
• BIPV市场布局企业：推荐隆基股份、东方日升等，BIPV为蓝海市场，市场空间大。
• 光伏制造龙头企业：推荐通威股份、隆基股份、中环股份、阳光电源、东方日升等，BIPV产品结构与传统组件相似，拉动出货需求。

风险提示

• 美国电价波动：可能影响产品经济性。
• 安装量不及预期：可能影响市场拓展速度。
• 材料成本波动：可能影响整体售价。
• 全球光伏供给不足：可能限制产品推广。

结论

Solar Roof V3在性价比与外观上均有显著优势，具备成为爆款产品的潜质。在美国和中国市场均有经济性，未来成本下降空间大，有望推动特斯拉光伏业务快速增长。