金属与材料行业报告：“特朗普交易”引发衰退预期，金属价格下跌-240721-天风证券-16页_674kb

金属与材料行业研究周报总结

行业评级: 强于大市（维持评级）

本周金属与材料市场价格普遍下行，美联储9月降息预期上升，美元走弱对贵金属形成利好，而基本金属如铜、铝则因需求疲软和库存增加承压。同时，美国褐皮书显示经济放缓趋势延续，IMF下调经济增长预期，加剧了市场对经济衰退的担忧，引发“特朗普交易”相关的影响。

主要分析

• 铜价下行： 受CPI数据回落和市场对美联储降息预期的提振，铜价先扬后抑。宏观面趋暖，但在基本面供需方面，铜价下滑拖累需求，精铜杆下游逢低采购有所回暖，但部分地区需求疲软拖累市场活跃度，显性库存继续增加。

• 铝价下跌： 宏观情绪回落，中央全会尚未释放明确政策，市场预期不明朗。云南复产使电解铝产能增加，而终端订单下滑，铝加工企业开工率下降。库存继续累积，从社会库存到LME库存都有所增加。

• 贵金属走势分化： 黄金因降息预期下挫 (虽然整体价格仍处高位)，白银价格则下跌。9月降息预期稳固，黄金突破历史高位，白银表现较弱。

• 小金属表现：

  • 锡价高位回落，低于预期的CPI促使市场通缩预期增强，并与特朗普政治风险因素共同打压锡价。
  • 锂、钴价格维持弱势运行，碳酸锂价格连续下跌，金属锂价格虽稳定，但市场成交活跃度低，供需僵持，预计价格缺乏支撑。

• 稀土永磁称重稀土趋稳，但价格分歧： 轻稀土价格因成本支撑价格趋稳，中重稀土则因销售弱而价格承压。

其他金属简析发现

锌、钨、钼、稀土永磁价格调整或震荡。 其中钨价、锌价下调，有色金属总体偏弱；钼价变化分化，部分上涨，部分下跌。

风险提示： 市场需关注需求回暖不及预期；上游供给大幅增长；库存增加等风险因素；外部市场波动对材料产业影响。

建议关注： 宏桥、中国铝业、北方稀土、紫金矿业、等企业。