2017-通俄事件会引发特朗普交易终结吗？_7页_1mb

文档总结：特朗普交易与美国宏观经济分析

核心内容

本报告分析了特朗普政府时期因“通俄事件”引发的市场反应，以及美国宏观经济在该事件背景下的表现与前景。重点探讨了特朗普交易是否因该事件终结，以及美国经济是否在短期内出现显著变化。

主要观点

• 特朗普交易的不确定性：
  由于“通俄事件”引发的避险情绪，市场对特朗普的减税和基建投资计划的预期有所减弱。然而，目前尚无确凿证据表明特朗普团队存在妨碍司法或与俄罗斯合谋操纵大选的行为，因此被弹劾的可能性较小。

• 市场波动与短期影响：
  事件导致美股出现大幅调整，美元指数创下新低。但这些波动更多是短期现象，尚未改变市场对特朗普政策的长期预期。此外，新医改法案的搁浅已部分反映在市场中，因此当前的财政扩张预期仍较为稳固。

• 美国经济动能的恢复：
  尽管一季度经济数据表现不佳，但4月主要经济数据有所改善，显示出美国经济可能开始重拾升势。制造业产出指数、PPI等指标表明经济活动增强。

• 美联储政策展望：
  市场对6月加息的概率有所回落，但若5月非农数据表现良好，加息仍为大概率事件。此外，美联储可能在年末或明年年初启动缩表。

• 欧元区经济的不确定性：
  欧元区经济虽有所好转，但工资增速迟缓，消费支出能否持续上行仍需观察。欧洲央行对通胀上行趋势持谨慎态度，政策调整仍需时间。

关键信息

• 事件背景：
  特朗普解雇联邦调查局局长科米，以及会见俄罗斯外长时涉嫌泄密，引发市场对特朗普被弹劾的担忧，导致美股和美元指数大幅下跌。

• 美国经济数据：

  • 4月核心CPI环比增长0.1%，同比增速降至1.9%（其中1.44%由房租上涨推动）。
  • 4月零售销售环比增长0.4%，核心零售销售增长0.3%，主要由无店铺销售带动。
  • 4月制造业产出指数环比上升1%，创近三年最大升幅。
  • 4月工业产出环比增速大幅提升。

• 市场预期与政策影响：

  • 美联储6月加息概率回落至60%，但最终仍可能加息。
  • 二季度美国经济有望维持增长态势，尤其在房地产和劳动力市场支撑下。
  • 特朗普交易的彻底反转尚需更多证据，目前仍处于短期波动阶段。

• 未来关注点：
  9月末的财年拨款法案和债务上限问题可能成为特朗普政策实施的关键考验。若相关计划受阻，可能引发市场对财政扩张预期的逆转。

图表摘要

分析师介绍

• 黄文涛：经济学博士，宏观债券研究团队首席分析师，多次获得“新财富”和“水晶球”最佳分析师奖项。
• 李一爽：复旦大学经济学硕士，提供研究支持。

研究服务与联系方式

• 社保基金销售经理：彭砚苹、姜东亚
• 机构销售负责人：赵海兰
• 北京地区销售经理：张博、黄玮、李祉瑶、朱燕、李静、赵倩、黄杉、任师蕙、王健、周瑞、刘凯
• 上海地区销售经理：陈诗泓、邓欣、黄方禅、戴悦放、李岚、潘振亚、肖垚、吉佳、朱丽、杨晶
• 深广地区销售经理：胡倩、芦冠宇、张苗苗、许舒枫、王留阳、廖成涛
• 券商私募销售经理：任威

评级说明

• 买入：未来6个月内相对超出市场表现15%以上
• 增持：未来6个月内相对超出市场表现5-15%
• 中性：未来6个月内相对市场表现在-5—5%之间
• 减持：未来6个月内相对弱于市场表现5-15%
• 卖出：未来6个月内相对弱于市场表现15%以上

重要声明

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