IMF-小型开放经济体的综合货币和金融政策（英）-2023.8-77页_1mb

摘要

这篇报告探讨了小型开放经济中综合金融政策的最优配置，以应对全球金融周期的波动。研究构建了一个整合主导货币定价、外汇市场深度不足和外部借贷约束的模型，分析了利率调整、外汇干预、资本控制和宏观审慎政策工具联合使用的效应。
研究发现，传统政策（利率和汇率灵活性）在世界利率冲击下可能足够，但在非基本外部冲击（如资本商业需求转瞬即逝）和借贷约束较紧密时，联合使用外汇干预和资本流入税效果更佳。模型表明，资本流入税和外汇干预可以协同管理汇率和借贷风险，并纠正部分外部性。此外，房地产部门的借贷约束加剧了国内信贷市场的不稳定性，政策选择需考虑多市场间的相互作用。
基于模型，政策建议强调需要根据经济体的金融深度和风险水平，灵活调整政策工具组合，以增强应对外部冲击的能力。

关键词：小型开放经济、资本控制、汇率干预、宏观审慎政策、主导货币定价、外部借贷约束