20240804-华源证券-公用事业2024年第31周周报_碳排放双控与可再生能源消纳责任文件密集出台_12页_882kb

华源证券公用事业周报：碳排放双控与可再生能源消纳责任权重文件出台分析

近日，国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，提出“十五五”时期将实施以碳排放强度控制为主的碳排放双控制度，并在达峰后以总量控制为主。新政策明确了非化石能源不纳入能耗双控，这一变化拓展了企业的减排路径，利好天然气等低碳高热值能源。同时，政策突破性提出绿证与电分离的交易机制，为绿电交易提供更大灵活性，支持绿电在更广范围的消纳，利好龙源电力、大唐新能源等企业。

8月2日，国家发改委与国家能源局联合发布《关于2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》。2024年的消纳责任权重较往年大幅提高，部分省份甚至达到“十四五”电量和绿电的两倍。此外，政策首次为电解铝行业制定了绿色电力消纳责任清单，并引入绿证抵扣机制，意味着绿电交易的门槛显著降低，绿证价值提升。

分析师团队维持推荐以下组合：

• 低协方差资产组合：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核；
• 低协方差扩散组合：上海电力、黔源电力、湖北能源、皖天然气；
• 绿电组合：龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、中国电力；
• 电力设备组合：东方电气、理工能科。

具体股票评级：龙源电力（买入）、大唐新能源（买入）、中广核新能源（买入）、三峡能源（增持）、新天绿色能源（关注）、金开新能（关注）。电力设备组合中，理工能科被推荐。

目前电力行业估值分化明显，政策预期改善关注绿电交易与发展、核电板块增长潜力以及水电企业景气周期。

风险提示：电力市场化改革不及预期，碳市场政策推进不及预期。