20180903-东北证券-中兴通讯-000063.SZ-经营重回正轨_加大5G研发投入_4页_1mb

中兴通讯（000063）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年9月3日，对中兴通讯在2018年上半年的经营状况、5G研发投入及未来盈利预测进行了分析，并给出“买入”投资评级。报告指出，中兴通讯在经历美国BIS拒绝令的影响后，已逐步恢复经营，并在5G领域持续领先。

主要观点

• 业绩下滑与恢复
  受美国制裁影响，2018年上半年中兴通讯营收大幅下降26.99%，归母净利润亏损78.24亿元。公司预计2018年1-9月归母净利润亏损68-78亿元，但第三季度有望实现盈利2,419万元至10.24亿元，表明公司经营已逐步恢复。

• BIS拒绝令影响消退
  自2018年4月16日美国BIS拒绝令发布，至2018年7月14日解除禁令，公司面临严重经营困难。通过支付10亿美元罚款和4亿美元保证金，以及更换董事会成员、辞退高层领导，公司最终获得禁令中止，经营重回正轨。

• 5G研发进展显著
  中兴通讯在5G领域持续投入，截至2018年上半年，已累计提交4,700篇国际提案，5G专利申请超2,000件，并在3GPP新空口标准中担任主编角色。公司与全球20多家主流运营商开展5G合作和测试，5G产品具备系统商用能力，处于行业领先地位。

• 盈利预测与估值
  预计2018-2020年公司净利润分别为-54亿、35.96亿、46.6亿元。当前股价对应动态PE为-15倍、22倍、17倍，考虑到其行业地位及5G带来的机遇，维持“买入”评级。

• 投资建议
  报告认为，中兴通讯在5G商用部署关键时期具备显著竞争优势，未来有望从5G建设中获益，因此建议投资者关注其长期发展潜力。

关键信息

财务数据概览

财务与运营指标

风险提示

• 5G推进不及预期
• 国别限制风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

分析师简介

• 熊军：东南大学电子工程硕士，具有两年半导体行业经验及两年国家战略新兴产业规划经验，2015年加入东北证券通信行业研究团队。
• 孙树明：清华大学电机系硕士，2015年加入东北证券研究所，具有两年电力行业经验及两年电力设备新能源行业研究经验，2016年获电气设备行业水晶球第二名。

总结

中兴通讯在2018年上半年受到美国制裁影响，业绩大幅下滑，但已通过支付罚款和调整管理层，恢复了正常经营。公司持续加大5G研发投入，技术领先，产品具备商用能力，有望在5G建设中获得显著收益。分析师认为，公司未来具备增长潜力，维持“买入”评级。同时，报告也提示了5G推进及国别限制等风险。