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光期研究 见微知著 - 双焦策略周报

核心内容概览

• 焦煤与焦炭价格：本周现货及期货价格均下跌，焦煤现货价格下跌，焦炭现货价格部分下跌，期货主力合约价格也呈现下跌趋势。
• 供需变化：独立焦企产量增加，钢厂焦化厂产量减少，高炉开工率和铁水产量回升，表明需求有所恢复。
• 库存情况：焦煤和焦炭库存整体去库，港口库存略有增加。
• 利润状况：焦炭和焦煤企业利润略有下降，但仍维持较好水平。
• 市场预期：部分焦企提出第二轮提涨，市场参与者对近月合约交割存在担忧，多空逐步移仓至远月合约。

主要观点

1. 价格走势

• 焦炭现货价格：天津准一、吕梁准一、唐山一级价格保持不变，日照准一价格下跌30元/吨。
• 焦煤现货价格：柳林低硫主焦煤下跌6元/吨，山西中硫主焦下跌50元/吨，蒙5#原煤下跌30元/吨，蒙3#精煤下跌40元/吨。
• 期货价格：焦煤主力合约（JM2605）下跌56.5元/吨，焦炭主力合约（J2605）下跌30元/吨。
• 基差：焦煤基差走强，焦炭基差走弱。
• 价差：焦煤5-9合约价差走弱14元/吨，焦炭5-9合约价差走弱7元/吨。
• 套利价差：焦炭/焦煤走强，焦炭/铁矿走强。

2. 供应情况

• 焦炭供应：独立焦企产量增加0.11万吨，钢厂焦炭产量减少0.04万吨。
• 焦煤供应：523家样本煤矿原煤产量减少0.27万吨，精煤产量减少0.3万吨。
• 蒙煤通关：口岸蒙煤通关量维持高位，进口蒙煤价格下跌。

3. 需求情况

• 高炉产能利用率：247家钢厂高炉产能利用率回升0.75%，铁水产量回升1.99万吨/日。
• 终端需求：螺纹表需增加0.88万吨至229.14万吨，热卷表需增加，显示需求有所恢复。

4. 库存变化

• 焦炭库存：
  • 独立焦企库存去库2.03万吨。
  • 钢厂库存去库3.61万吨。
  • 港口库存累库4.01万吨。
  • 焦炭总库存去库1.88万吨。
• 焦煤库存：
  • 523家样本矿山原煤库存增加6.97万吨，精煤库存增加9.15万吨。
  • 独立焦企库存减少41.83万吨。
  • 钢厂库存减少3.65万吨。
  • 港口库存增加7.38万吨。
  • 焦煤总库存去库36.4万吨。

5. 利润情况

• 焦炭利润：独立焦企平均利润为40元/吨，钢厂焦炭库存可用天数减少0.07天。
• 焦煤利润：焦煤05合约亏损缩小至55.6元/吨，09合约亏损扩大至153.05元/吨。
• 焦化利润：焦化企业生产利润减少，但仍保持盈利状态。

关键信息

价格与合约

库存变化

利润变化

市场展望

• 焦炭：供应边际宽松，但需求恢复，部分企业提出第二轮提涨，预计短期盘面震荡。
• 焦煤：供应维持宽松，需求支撑较强，但库存去库，市场参与者担忧近月交割，多空逐步移仓至远月合约，短期盘面震荡。

黑色研究团队介绍

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有丰富的钢铁行业现货贸易和研究经验。
• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，多次荣获郑商所动力煤高级分析师。
• 柳浠：理学硕士，擅长基本面供需分析。
• 张春杰：曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长交易策略与期现结合分析。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
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