> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 - 双焦策略周报 ## 核心内容概览 - **焦煤与焦炭价格**：本周现货及期货价格均下跌，焦煤现货价格下跌，焦炭现货价格部分下跌，期货主力合约价格也呈现下跌趋势。 - **供需变化**：独立焦企产量增加，钢厂焦化厂产量减少，高炉开工率和铁水产量回升，表明需求有所恢复。 - **库存情况**：焦煤和焦炭库存整体去库，港口库存略有增加。 - **利润状况**：焦炭和焦煤企业利润略有下降，但仍维持较好水平。 - **市场预期**：部分焦企提出第二轮提涨，市场参与者对近月合约交割存在担忧，多空逐步移仓至远月合约。 --- ## 主要观点 ### 1. 价格走势 - **焦炭现货价格**：天津准一、吕梁准一、唐山一级价格保持不变，日照准一价格下跌30元/吨。 - **焦煤现货价格**：柳林低硫主焦煤下跌6元/吨，山西中硫主焦下跌50元/吨，蒙5#原煤下跌30元/吨，蒙3#精煤下跌40元/吨。 - **期货价格**：焦煤主力合约（JM2605）下跌56.5元/吨，焦炭主力合约（J2605）下跌30元/吨。 - **基差**：焦煤基差走强，焦炭基差走弱。 - **价差**：焦煤5-9合约价差走弱14元/吨，焦炭5-9合约价差走弱7元/吨。 - **套利价差**：焦炭/焦煤走强，焦炭/铁矿走强。 ### 2. 供应情况 - **焦炭供应**：独立焦企产量增加0.11万吨，钢厂焦炭产量减少0.04万吨。 - **焦煤供应**：523家样本煤矿原煤产量减少0.27万吨，精煤产量减少0.3万吨。 - **蒙煤通关**：口岸蒙煤通关量维持高位，进口蒙煤价格下跌。 ### 3. 需求情况 - **高炉产能利用率**：247家钢厂高炉产能利用率回升0.75%，铁水产量回升1.99万吨/日。 - **终端需求**：螺纹表需增加0.88万吨至229.14万吨，热卷表需增加，显示需求有所恢复。 ### 4. 库存变化 - **焦炭库存**： - 独立焦企库存去库2.03万吨。 - 钢厂库存去库3.61万吨。 - 港口库存累库4.01万吨。 - 焦炭总库存去库1.88万吨。 - **焦煤库存**： - 523家样本矿山原煤库存增加6.97万吨，精煤库存增加9.15万吨。 - 独立焦企库存减少41.83万吨。 - 钢厂库存减少3.65万吨。 - 港口库存增加7.38万吨。 - 焦煤总库存去库36.4万吨。 ### 5. 利润情况 - **焦炭利润**：独立焦企平均利润为40元/吨，钢厂焦炭库存可用天数减少0.07天。 - **焦煤利润**：焦煤05合约亏损缩小至55.6元/吨，09合约亏损扩大至153.05元/吨。 - **焦化利润**：焦化企业生产利润减少，但仍保持盈利状态。 --- ## 关键信息 ### 价格与合约 | 项目 | 现货价格变化（元/吨） | 期货价格变化（元/吨） | 基差变化（元/吨） | 价差变化（元/吨） | |------|-----------------------|-----------------------|------------------|------------------| | 焦煤 | -6, -50, -30, -40 | -56.5 | +21.50 | -14.00 | | 焦炭 | 0, -30 | -30 | -2.61 | -7.00 | ### 库存变化 | 项目 | 环比变化（万吨） | 同比变化（万吨） | |------|------------------|------------------| | 焦炭总库存 | -1.88 | -6.93 | | 焦煤总库存 | -36.4 | -141.96 | ### 利润变化 | 项目 | 2026/4/10 | 2026/4/3 | 变化 | |------|-----------|----------|------| | 焦炭利润 | 40.00 | 48.00 | -8.00 | | 焦煤05合约亏损 | -55.60 | -101.88 | +46.28 | | 焦煤09合约亏损 | -153.05 | -187.43 | +34.38 | --- ## 市场展望 - **焦炭**：供应边际宽松，但需求恢复，部分企业提出第二轮提涨，预计短期盘面震荡。 - **焦煤**：供应维持宽松，需求支撑较强，但库存去库，市场参与者担忧近月交割，多空逐步移仓至远月合约，短期盘面震荡。 --- ## 黑色研究团队介绍 - **邱跃成**：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有丰富的钢铁行业现货贸易和研究经验。 - **张笑金**：光大期货研究所资源品研究总监，多次荣获郑商所动力煤高级分析师。 - **柳浠**：理学硕士，擅长基本面供需分析。 - **张春杰**：曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长交易策略与期现结合分析。 --- ## 联系方式 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 - **公司电话**：021-80212222 - **传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 --- ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成操作依据，不保证信息准确性和完整性。投资者据此操作，风险自担。