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铝市场分析总结

核心内容

2021年5月10日，沪铝价格突破20000元/吨，创13年新高，全行业现金利润突破8000元/吨。铝价上涨主要受到以下因素的推动：

• 碳达峰政策：有色行业计划在2025年实现碳达峰，铝行业碳排放占比较高，电解环节是重点。国内电解铝产能中火电占比高，电力配套不足将限制新增产能的投产。
• 绿色需求增长：新能源汽车和光伏、风电的发展推动绿色需求边际递增。
• 传统需求回暖：建筑型材订单回暖，铝棒加工费走强，显示下游需求强劲。
• 美元指数下行：提振有色金属价格，增强市场信心。
• 沪伦比值上行：进口窗口开启，海外铝价偏强，国内铝价受益。

主要观点

1. 供应端受限

• 国内电解铝产能以火电为主，电力配套不足将限制产能释放。
• 云南等地区面临枯水期电力短缺问题，影响新增产能投产。
• 内蒙古等火电为主省份面临能效双控压力，火电产能可能被迫退出。

2. 需求端支撑

• 绿色需求边际递增，新能源汽车和光伏、风电行业带动铝需求。
• 传统需求稳中有升，建筑型材订单回暖，铝棒加工费走强。

3. 市场情绪向好

• 美元指数下行，利好有色金属市场。
• 沪伦比值上行至1.22，进口套利窗口开启，提振国内铝价。
• 电解铝厂利润丰厚，刺激合规产能释放，支撑铝价上涨。

4. 库存与去库情况

• 电解铝社会库存下降1.3万吨至110.2万吨，显示下游需求强劲。
• 5-6月去库幅度有限，仅个位数，预计进入季节性淡季后，铝价上涨压力增加。

5. 铝材出口受阻

• 虽然海外经济复苏带动伦铝价格上涨，但贸易摩擦影响出口。
• 铝材出口增速放缓，但累计仍保持增长。

6. 产能释放节奏

• 5月多个项目有序复产和投产，如云南神火、广元中孚、百矿田林等。
• 未来产能释放可能受到电力供应和政策调控的影响。

关键信息

1. 电解铝利润

• 电解铝行业现金利润突破8000元/吨，创历史新高。

2. 产能释放情况

• 2021年新增产能较多，但受电力配套和政策限制，投产进度可能滞后。
• 云南神火、云铝昭通海鑫2等项目预计在5-6月陆续投产。

3. 沪伦比值与进口套利

• 沪伦比值上行至1.22，进口套利窗口开启，国内铝价受益。
• 上海保税区库存增加，后续可能流入国内市场。

4. 铝材出口情况

• 铝材出口受贸易摩擦影响，增速缩窄。
• 1-4月累计出口增长5.8%，但4月同比下滑0.9%。

5. 铝棒加工费回暖

• 铝棒加工费明显回升，显示下游需求增强。
• 无锡、佛山等地加工费上涨至600元/吨、450元/吨。

6. 氧化铝进口影响

• 中澳关系受损，中国自澳大利亚进口氧化铝可能减少。
• 氧化铝进口利润薄弱，对国内供应压力缓解作用有限。

操作建议

• 策略名称：内外正套
• 策略类型：跨市场
• 盈亏比：3:1
• 胜率：60%
• 推荐周期：2个月
• 核心逻辑：沪伦比值上行，进口窗口开启，海外需求复苏，国内库存去化，铝价短期易涨难跌。但随着季节性淡季到来，铝价上涨可能受阻。
• 推荐等级：4推荐

行情回顾

• 5月10日，沪铝突破20000元/吨，创13年新高。
• 伦铝价格上行，LME库存去化，海外铝价偏强。
• 五一节后国内铝价持续上涨，节后小幅去库，支撑铝价。

铝行业数据

历史评分

参考资料

• 《2019年8月铝专题报告-汽车用铝测算及汽车行业发展对铝金属的需求量预测》
• 《2019年9月铝专题报告-再生铝产业现状及发展趋势》
• 《2019年11月铝专题报告-新一轮采暖季铝行业限产情况分析》
• 《2019年12月铝专题报告-2020年海外电解铝厂将如何运作？》
• 《2020年2月铝专题报告-待疫情进入尾声，氧化铝或上涨乏力》
• 《2020年4月铝专题报告-电解铝能否走出利润低迷困境？》
• 《2020年5月铝专题报告-从行业利润角度来看铝交易机会》
• 《2020年6月铝专题报告-疫情叠加暑期来临之际，捕捉铝材消费闪光点》
• 《2021年2月铝专题报告-桑榆非晚，一飞冲天》
• 《2021年3月铝突发事件点评-突发：猝不及防的抛储传闻和暴跌的铝价》

风险提示

• 本报告基于公开资料和研究分析，不构成投资建议。
• 信息仅供参考，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应根据自身情况独立判断，自行承担风险。