20201206-东方证券-造纸产业链数据每周速递_本周白卡纸价格提涨_文化纸有所回落_15页_1mb

本周造纸产业链数据总结

核心内容

本周造纸产业链整体表现呈现分化趋势，白卡纸价格上调，文化纸价格回落，其他纸种价格波动较小。轻工制造行业指数上涨1.73%，跑赢大盘0.02pct，其中造纸子板块上涨1.20%，在28个申万一级行业中排名靠前。

主要观点

• 行业表现：轻工制造行业指数上涨1.73%，造纸子板块涨幅为1.20%，整体表现优于大盘。
• 原材料价格：进口废纸许可量及进口量持续减少，国废到厂价小幅上涨，木浆外盘价维稳，现货价格有所上涨。
• 成品纸价格：双胶纸、铜版纸价格下跌，白卡纸价格上涨，箱板纸价格稳定，瓦楞纸小幅下跌，溶解浆价格维稳。
• 盈利水平：白卡纸盈利显著提升，双胶纸盈利小幅下降，铜版纸盈利基本稳定，废纸系纸品盈利小幅下滑。
• 产量与库存：机制纸及纸板10月当月产量同比增长8.9%，1-10月累计产量同比下降0.8%；库存方面，10月库存环比下降4.7%，但剔除价格因素后库存同比微增0.7%。
• 进出口情况：1-10月纸及纸板进口量同比大幅增长102.9%，出口量同比下降26.2%。

关键信息

原材料价格变动

• 进口废纸：2020年至今进口废纸许可量同比减少37%；1-10月进口量510万吨，同比减少42%。
• 国废到厂价：本周国废到厂价（不含税）上涨46元/吨，涨幅为2.14%。
• 木浆价格：外盘价维稳，阔叶木浆现货价格上涨60元/吨，针叶木浆现货价格上涨17元/吨。
• 木浆库存：11月下旬中国三大港口木浆库存合计174万吨，环比下降5.1%。

成品纸价格变动

• 双胶纸：市场均价下跌75元/吨，跌幅1.4%。
• 铜版纸：市场均价下跌12元/吨，跌幅0.2%。
• 白卡纸：市场均价上涨108元/吨，涨幅1.6%。
• 箱板纸：出厂均价维稳。
• 瓦楞纸：出厂均价下跌10元/吨，跌幅0.3%。
• 溶解浆：价格维稳。

盈利水平

• 双胶纸盈利：下降约56-62元/吨。
• 铜版纸盈利：基本维稳，下降约1-6元/吨。
• 白卡纸盈利：增加约97-111元/吨。
• 废纸系纸品盈利：小幅下降约11-28元/吨。

产量与库存

• 机制纸及纸板产量：2020年10月当月产量1167万吨，同比增长8.9%；1-10月累计产量10267万吨，同比下降0.8%。
• 库存情况：10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加0.7%，环比下降4.7%。

进出口数据

• 进口量：1-10月累计进口量988万吨，同比增加102.9%；10月当月进口量124万吨，同比增加138.8%。
• 出口量：1-10月累计出口量392万吨，同比下降26.2%；10月当月出口量43万吨，同比下降17.9%。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速放缓，可能导致木浆需求下降，进而影响木浆价格和成品纸价格。
• 海外项目风险：海外项目推进不达预期可能限制行业盈利提升，增加企业经营风险。

投资评级

• 行业评级：看好、中性、看淡（维持）。
• 量化标准：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
  • 看淡：相对市场基准指数收益率在-5%以下。

免责声明

本报告由东方证券制作及发布，仅限客户使用。公司不对因使用本报告内容而导致的任何损失承担责任。投资者应自主决策并承担相应风险。

分析师信息

• 李雪君：021-63325888*6069，lixuejun@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860517020001。
• 吴瑾：021-63325888*6088，wujin@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860520080001。

相关报告

• 本周双胶纸市场价略有下调,白卡纸价格提涨:——造纸产业链数据每周速递 (2020/11/29)
• 白卡纸价格小幅提涨,其余纸种价格平稳:——造纸产业链数据每周速递 (2020/11/22)
• 本周白卡纸、箱板瓦楞纸价格小幅提涨:——造纸产业链数据每周速递 (2020/11/15)