20201213-东方证券-造纸产业链数据每周速递_白卡纸价格有所提涨_文化纸小幅回落_15页_1mb

造纸产业链周度数据总结（2020/12/13）

核心内容

本周造纸产业链整体表现承压，轻工制造行业指数下跌4.28%，造纸子板块下跌3.60%，跑输大盘。在二级行业中，造纸Ⅱ指数跌幅居中，轻工四大子板块中，包装印刷跌幅最大（5.78%）。

主要观点

• 价格波动：白卡纸价格小幅上涨，文化纸价格有所回落，箱板瓦楞纸价格保持稳定，溶解浆价格上涨。
• 原材料趋势：进口废纸许可量和实际进口量持续减少，国废到厂价小幅上涨，木浆现货价格显著上涨，但外盘价维持稳定。
• 盈利变化：文化纸盈利小幅下降，白卡纸盈利有所提升，废纸系纸品盈利下降。
• 产量与库存：机制纸及纸板10月当月产量同比增长8.9%，但1-10月累计产量同比下降0.8%；库存方面，10月库存环比下降4.7%，但剔除价格因素后库存同比增加0.7%。
• 进出口情况：1-10月纸及纸板进口量同比增长102.9%，出口量同比下降26.2%。

关键信息

1. 行情回顾

• 轻工制造行业指数下跌4.28%，跑输沪深300指数0.80pct。
• 造纸子板块下跌3.60%，跑输沪深300指数0.12pct。
• 轻工四大子板块按跌幅排序：文娱用品（-1.77%）、造纸（-3.60%）、家具（-4.25%）、包装印刷（-5.78%）。

2. 产业链数据跟踪

2.1 原材料

• 废纸进口：2020年前十三批进口废纸许可量为675万吨，同比减少37%；1-10月废纸进口量510万吨，同比减少42%。
• 外废价格：美废、欧废、日废到岸价维稳。
• 国废价格：国废到厂价（不含税）上涨16元/吨，涨幅0.73%。
• 木浆价格：
  • 外盘价：阔叶木浆和针叶木浆外盘价维稳。
  • 现货价：阔叶木浆上涨235元/吨（6.6%），针叶木浆上涨196元/吨（4.1%）。
• 木浆库存：2020年11月下旬中国三大港口木浆库存合计174万吨，环比下降5.1%。

2.2 成品纸价格

• 双胶纸：均价下跌35元/吨，跌幅0.6%。
• 铜版纸：均价下跌8元/吨，跌幅0.1%。
• 白卡纸：均价上涨39元/吨，涨幅0.6%。
• 箱板纸、瓦楞纸：出厂均价维稳。
• 溶解浆：价格上涨100元/吨，粘胶短纤价格下跌100元/吨，棉花价格上涨132元/吨。

2.3 盈利水平

• 文化纸：双胶纸、铜版纸盈利分别下降27-30元/吨、4-6元/吨。
• 白卡纸：盈利增加34-44元/吨。
• 废纸系纸品：盈利下降10-23元/吨。

2.4 机制纸及纸板

• 产量：2020年10月当月产量1167万吨，同比增长8.9%；1-10月累计产量10267万吨，同比下降0.8%。
• 库存：10月产成品库存环比下降4.7%，但剔除价格因素后库存同比增加0.7%。
• 进出口：
  • 1-10月累计进口量988万吨，同比增加102.9%。
  • 1-10月累计出口量392万吨，同比下降26.2%。
  • 进口量占产量比重约9.6%，出口量占产量比重约3.8%。

风险提示

• 宏观经济风险：若国内或欧美经济增速放缓，终端需求可能下滑，影响木浆及成品纸价格，进而对造纸企业盈利造成压力。
• 海外项目风险：海外项目推进受国际环境影响，存在不确定性，可能限制行业盈利提升。

行业评级

• 行业评级：看好、中性、看淡（维持）。
• 投资评级标准：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%-15%；
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%-5%之间波动；
  • 减持：相对市场基准指数收益率在-5%以下；
  • 未评级/暂停评级：因研究覆盖范围或数据不确定性未给出明确评级。

附注

• 本报告由东方证券研究所发布，分析师为李雪君、吴瑾。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。