PTA期货半年报：供应持续宽松，PTA价格存在回落预期-20230703-国元期货-15页_1mb
报告摘要
PTA 2023年下半年市场分析总结
核心内容
2023年下半年PTA市场预计整体偏空，价格存在回落预期，主要受全球经济形势复杂、原油及PX成本支撑有限、PTA市场累库预期以及聚酯市场面临较大挑战等因素影响。
主要观点
- 全球经济形势：美联储持续释放鹰派言论，年内可能还有两次加息，叠加欧美PMI数据不及预期，对大宗商品形成压制。
- 原油成本支撑有限：OPEC+减产效果有限，且全球经济增长放缓，原油需求增速趋缓，预计下半年油价将维持宽幅震荡，对PTA成本支撑不足。
- PX价格回调预期：尽管二季度PX裂解价差有所修复，但下半年随着检修季结束及新增产能释放，PX供应压力将逐渐显现，价格回调预期增强。
- PTA市场累库预期：PTA国内产能持续扩张，而下游需求增长乏力，预计下半年PTA社会库存将逐步累积，价格承压。
- 聚酯市场挑战：虽然二季度聚酯开工率有所回升，但出口预期下滑、新增产能释放及终端需求疲软，将对PTA市场形成不利影响。
关键信息
一、市场回顾
- 2023年上半年PTA市场呈现先扬后抑再扬的走势。
- 4月中旬后价格高位回落，5月中旬下探至上半年低点。
- 5月中下旬后价格止跌修复，但受累库影响，修复空间受限。
二、基本面分析
2.1 下半年油价对PTA成本支撑有限
- 上半年国际油价因OPEC+减产效果不及预期而窄幅下滑。
- 下半年油价将围绕低产能及弱预期展开博弈，价格预计维持宽幅震荡，对PTA成本支撑有限。
2.2 PX价格存在回调的预期，对PTA成本支撑仍偏弱
- 上半年PX裂解价差一度达到近4年同期高位，但二季度后因调油需求未兑现及检修季结束，PX价格回调。
- 下半年随着新增产能释放及调油需求接近尾声，PX供应压力将显现，价格回调预期增强。
2.3 下半年PTA市场存在累库的预期
- 2023年上半年PTA社会库存降至259.38万吨，处于相对低位。
- 下半年预计PTA产量将增至2866.45万吨，而聚酯需求预计为2795万吨，供需失衡将导致累库。
- 新增产能释放将对市场形成压力，尤其是2023年以后新增产能达3120万吨。
2.4 下半年聚酯市场存在较大的挑战
- 聚酯开工率维持在9成以上，但终端需求疲软，出口下滑预期明显。
- 7-8月为传统需求淡季，下游织造厂商可能降负；9-10月虽为销售旺季，但利润压缩，市场仍面临较大压力。
- 聚酯产业链利润向下游转移，对PTA采购意愿有所增强，但整体支撑有限。
总结
2023年下半年PTA市场预计整体偏空，价格存在回落预期。主要受以下因素影响：
- 原油及PX成本支撑有限：全球经济增长放缓，OPEC+减产效果有限，PX裂解价差回调。
- PTA市场累库预期增强：国内PTA产能持续扩张，而下游需求增长乏力，库存逐步累积。
- 聚酯市场面临挑战：出口预期下滑、新增产能释放及终端需求疲软，对PTA形成压制。
除非原油价格出现大幅上涨，否则PTA市场在三季度将面临偏弱局面，整体趋势偏空。
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