20170508-中泰证券-新三板分层预演_创新层公司扩容_协议公司是新增主力_20页_2mb

新三板创新层扩容分析总结

核心内容概述

2017年5月，新三板将重新分层，创新层公司数量预计将增加30%以上，其中协议公司成为新增主力。分析师黄旭良基于核心假设，筛选出1227家创新层公司，包括485家做市公司和742家协议公司。整体来看，新三板市场在政策利好预期下交易有所回暖，但创新层维持标准对交易活跃度和股东分散度的要求较高，尤其对协议公司而言，流动性不足仍是主要问题。

主要观点

• 创新层扩容趋势明显：预计创新层公司将从目前数量增加超过30%，协议公司是新增主力。
• 维持标准要求高：创新层维持标准不仅对财务指标有要求，还对交易活跃度和股东数量有较高门槛，尤其协议公司因流动性不足，面临较大调出风险。
• 财务指标易满足：大部分公司满足财务条件，但融资和交易天数是调入创新层的主要障碍。
• 做市制度吸引力不足：做市公司数量相对较少，且部分公司因缺乏融资和交易活跃度而无法维持在创新层。
• 投资需谨慎甄别：并非所有进入创新层的公司都具备投资价值，需关注连续两年入选创新层的公司以及满足财务和交易条件的优质基础层公司。

关键信息

一、创新层调出情况

• 做市公司：556家做市公司中，297家维持在创新层，占比53.41%，259家可能被调出。
• 协议公司：385家协议公司中，99家维持在创新层，占比25.71%，286家可能被调出。
• 调出原因：
  • 做市公司：218家因不满足共同条件被调出，主要原因是交易天数和股东数量不足。
  • 协议公司：274家因不满足共同条件被调出，其中75.91%是由于交易天数不足，71.90%是由于股东数量不足。

二、调入情况

• 基础层做市公司：可能调入创新层的有188家，其中满足差别条件2的最多（95家），差别条件1次之（93家）。
• 基础层协议公司：可能调入创新层的有643家，其中满足差别条件1的286家，差别条件2的431家。
• 满足条件的公司数量：
  • 做市公司：只满足1个条件的公司占绝大多数（152家，80.85%）。
  • 协议公司：只满足1个条件的公司占88.49%，满足2个条件的占11.51%。

三、符合分层标准的调入公司列表

• 做市公司：188家，包括以下公司（部分示例）：

  • 430038.0C - 信维科技
  • 831200.0C - 巨正源
  • 838506.0C - 报阅传媒
  • 832975.0C - 新凌嘉
  • 430046.0C - 圣博润
  • 831253.0C - 东进农牧
  • 838699.0C - 蓝海讯通
  • 832985.0C - 必然传媒

• 协议公司：643家，包括以下公司（部分示例）：

  • 836825.OC - 国信创新
  • 836868.OC - 微梦传媒
  • 836875.OC - 中健网农
  • 836888.OC - 来邦科技
  • 836897.OC - 合立道
  • 836914.OC - 微动天下
  • 836919.OC - 迅扬科技
  • 836941.OC - 宜美科技

四、投资策略

1. 关注连续两年入选创新层的公司：这些公司更有可能在政策利好下获得支持。
2. 关注优质基础层公司：特别是那些满足财务和交易条件的公司，择机介入。
3. 重视流动性与交易活跃度：交易天数和股东数量是进入创新层的重要条件，尤其对协议公司。

五、风险因素

• 核心假设不成立的风险：例如股东数量不等于合格投资者数量，可能影响实际入选数量。
• 政策变动的风险：创新层维持标准可能因政策调整而变化，影响公司分层结果。

结论

• 创新层数量增加，协议公司为主力：预计新创新层公司将达1227家，其中协议公司占742家。
• 维持标准要求高，协议公司面临调出风险：协议公司因流动性不足，多数可能被调出创新层。
• 投资需甄别真成长公司：交易活跃度和股东数量是进入创新层的重要条件，需仔细甄别。

通过以上分析，可以看出新三板创新层扩容的趋势明显，但维持标准较高，尤其是对协议公司而言。投资者应关注长期维持在创新层的公司，以及满足财务和交易条件的优质基础层公司。同时，政策变动和核心假设不成立的风险不容忽视，需保持警惕。