20230217-湘财证券-上交所期权周报_认沽合约IV上调_谨慎情绪依然显著_9页_751kb

上交所期权周报总结

核心内容

本报告为湘财证券研究所于2023年2月17日发布的上交所期权周报，重点分析了近期标的市场走势、期权市场成交与持仓情况、波动率变化以及相应的投资建议。

主要观点

1. 标的市场走势

• 上证指数在2月13日至17日期间小幅低开，周中震荡下跌，周跌幅为 1.12%，收于 3224.02，成交量有所增加。
• 深证成指跌幅更大，为 2.18%，收于 11715.77，成交量同样增加。
• 50ETF 与沪深300ETF 均出现下跌，分别下跌 1.31% 和 1.80%，成交量分别为 90.66亿 和 137.48亿。

2. 期权市场表现

• 50ETF期权：

  • 周度日均成交量为 2,284,175张，较前一周上升 21.4%。
  • 总持仓量为 2,483,272张，较上周末增加 113,301张。
  • 持仓PCR为 0.85，较上周末上升 0.01，显示市场谨慎情绪。

• 沪深300ETF期权：

  • 周度日均成交量为 1,486,332张，较前一周上升 26.8%。
  • 总持仓量为 1,726,222张，较上周末增加 91,420张。
  • 持仓PCR为 0.92，较上周末下降 0.04，显示认沽持仓比例略有下调。

3. 波动率分析

• 历史波动率：

  • 50ETF的5日滚动波动率降至 11.95%，位于五年历史 25百分位。
  • 沪深300ETF的5日滚动波动率降至 13.41%，位于五年历史 50百分位。
  • 历史波动率整体呈下降趋势，但月度波动率在 13% 左右震荡，持续时间接近两周。

• 隐含波动率（IV）：

  • 隐含波动率整体小幅上升，平值合约IV上升 1%，左侧合约IV上涨 4%~5%，右侧合约IV仅上升 2%~3%。
  • 隐波曲线形态向左偏移，表明市场对下行风险的担忧增加，谨慎情绪显著。

关键信息

• 市场情绪：整体市场情绪偏谨慎，尤其是50ETF期权市场，持仓PCR上升，显示投资者更倾向于认沽合约。
• 波动率趋势：历史波动率下降，但隐含波动率上升，尤其左侧合约波动率显著走高，暗示市场对下行风险的预期增强。
• 投资策略：建议构建认购牛市价差组合，以应对市场可能的反弹趋势，同时利用波动率的相对强势进行策略布局。
• 风险提示：需关注政策风险和市场波动风险，期权市场存在不确定性。

投资建议

• 鉴于市场谨慎情绪和隐含波动率的上升趋势，投资者可考虑采用认购牛市价差策略，在方向性和波动率方面均保持偏多头寸。
• 建议关注市场可能的反弹机会，同时控制风险敞口，避免过度暴露于下行波动。

结论

本周市场呈现“先涨后跌”的倒V字走势，整体情绪偏谨慎，隐含波动率上升表明市场对风险的担忧加剧。期权市场成交活跃，持仓PCR变化不大，但50ETF期权的谨慎情绪更为显著。投资者应结合市场走势与波动率变化，合理配置期权策略，以应对未来可能出现的市场波动。