计算机行业：禾赛科技全梳理-20210113-天风证券-35页_2mb

禾赛科技总结

核心内容

禾赛科技是一家专注于激光雷达和激光气体传感器研发、制造与销售的高科技企业，致力于推动无人驾驶、高级辅助驾驶（ADAS）、服务机器人及车联网等领域的技术发展。公司以技术领先、人才密集、生产自动化和优质客户群为四大核心竞争力，确立了其在全球激光雷达市场的领先地位。

主要观点

• 行业地位：禾赛科技是全球领先的激光雷达制造商，具备深厚的技术积累和前瞻性的行业洞察力。
• 产品线布局：公司主要产品包括激光雷达和激光气体传感器，其中激光雷达是核心收入来源，占比超过75%。
• 技术优势：禾赛科技在激光雷达系统开发、芯片化技术及算法感知解决方案方面具有显著优势，产品性能卓越，具备高点云密度、低功耗、轻量化等特性。
• 人才优势：公司拥有高水平研发团队，本科及以上学历员工占比近70%，员工年龄集中在25-35岁，具备较强的研发能力。
• 生产优势：公司拥有自主产线，并致力于高自动化水平工厂的建设，有效降低成本并提升产品质量。
• 客户优势：禾赛科技早期卡位百度等优质客户，客户粘性强，市场稳固。

关键信息

公司概况

• 公司名称：上海禾赛科技股份有限公司
• 成立时间：2014年10月22日
• 核心技术：激光雷达和激光气体传感器
• 市场定位：无人驾驶、ADAS、服务机器人及车联网

产品线

• 激光雷达：包括Pandar40、Pandar40P、Pandar40M、Pandar64、Pandar128、PandarQT、PandarMind等，覆盖中、远距离应用。
• 激光气体传感器：包括激光甲烷遥测仪（HS4000）和激光氧气传感器（X3014）。

技术优势

• Pandar128：具备200m测远能力，0.3m最小测距，3.456M点/秒点频，27W功耗，1.63kg重量，综合性能领先。
• PandarXT：实现零测距盲区，测距精度可达0.5cm，具备高性价比，适用于低速服务型机器人。
• 自研芯片：自研多通道发射芯片和接收芯片，显著降低驱动和模拟电路成本。

客户情况

• 主要客户：百度、博世、Aurora等。
• 客户依赖度：头部客户对产品依赖度高，形成稳固市场地位。
• 客户增长：新客户不断涌入，市场需求持续增长。

财务分析

• 营业收入：2017-2020年收入持续增长，但2020年1-9月受疫情影响略有下降。
• 净利润：2017年为负，2018年转正，2019年净利润为负，2020年1-9月再次出现净亏损。
• 研发投入：公司研发投入占比高达64%（2020年），显著高于行业平均水平，持续筑高技术壁垒。

行业分析

• 市场规模：预计至2025年，全球激光雷达市场规模将达到135.4亿美元，年均复合增长率（CAGR）约为64%；中国市场规模预计达43.1亿美元，CAGR约为63%。
• 应用场景：激光雷达广泛应用于无人驾驶、ADAS、服务机器人及车联网等领域。
• 竞争格局：禾赛科技保持龙头地位，毛利率近75%，高于行业平均水平。

风险提示

• 技术路线风险：若技术路线选择失误，可能影响产品竞争力。
• 研发风险：研发失败或成果无法产业化将影响公司发展。
• 人才流失风险：核心技术人才流失可能影响技术优势。
• 市场需求波动：行业需求可能因经济环境变化而波动。
• 行业竞争风险：市场竞争加剧可能对公司市场份额构成威胁。