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先锋期货棕榈油周报2021-03-07 总结

核心内容概述

本周棕榈油市场整体呈现震荡走势，受多重因素影响，包括美豆价格走势、马来西亚棕榈油基本面、进口利润变化及油脂库存情况。尽管美豆价格维持高位，对油脂市场形成一定支撑，但马来西亚棕榈油基本面偏弱，叠加进口利润增加，导致棕榈油价格承压。同时，国内油脂库存有所下降，资金对大宗商品市场的偏好支撑了整体油脂行情，但市场波动性增加，风险也随之上升。

主要观点

1. 美豆市场动态

• 美豆供应偏紧：尽管供应紧张支撑价格上涨，但多家机构上调巴西大豆产量预估，削弱了市场支撑。
• 美元走强：削弱了美国农产品出口竞争力，抑制了美豆价格。
• 中国采购未明确：暂无中国采购美豆的消息，市场缺乏新的支撑因素。
• 综合判断：美豆价格短期仍可能震荡偏强，但缺乏持续上涨动力。

2. 马来西亚棕榈油市场

• 产量恢复良好：SPPOMA数据显示，2月份西马棕榈油产量同比增加9.27%，全马产量增幅接近4%。
• 出口转淡：ITS和AmSpec出口数据环比转负，出口量降至89.1万吨，环比降幅6%。
• 库存增加：月末库存增至140-143万吨，环比增长5.7-7.6%，导致棕榈油价格回调整理。
• 出口竞争力下降：马来西亚棕榈油FOB价低于南美豆油FOB价127美元/吨，不利于出口。

3. 国内棕榈油市场

• 价格震荡下跌：本周国内棕榈油主流港口价格在7990-8150元/吨区间，较上周下跌40-80元/吨。
• 库存小幅上升：全国港口食用棕榈油总库存65.77万吨，较上月同期增长11.36%。
• 进口利润凸显：进口商积极采购，本周二采购8船棕榈油，其中4船为6月船期，价格在920-925美元/吨。
• 油厂压榨量回升：尽管油厂开机率有所回升，但整体仍低于预期，部分油厂因缺豆阶段性停机。

4. 油脂市场整体表现

• 豆棕价差扩大：本周豆棕价差达1933元/吨，较上周扩大378元/吨。
• 资金推动上涨：全球流动性充裕，资金看多大宗商品市场，尤其对油脂品种偏好明显。
• 风险提示：当前油脂上涨更多由资金推动，市场波动频繁，难以判断顶部。

关键信息

1. 价格走势

• 大连盘棕榈油：5月主力合约本周收于7494元/吨，较上周五下跌40元/吨。
• 马来西亚BMD棕榈油：5月主力合约本周收于3739林吉特，较上周五下跌4林吉特。

2. 库存变化

• 国内棕榈油库存：全国港口总库存65.77万吨，较上月同期增长11.36%。
• 豆油库存：国内豆油商业库存降至84.74万吨，较前一周下降3.79万吨，降幅为4.68%。
• 五年均值对比：豆油库存五年均值为114.83万吨，当前库存明显低于均值。

3. 成交量

• 棕榈油成交量：本周总成交54450吨，较上周下降9300吨，降幅14.59%。
• 现货与远月基差成交：现货成交19850吨，远月基差成交34600吨。

4. 进口利润

• 马来西亚棕榈油CNF报价：3月船期报价1044美元/吨，完税成本8093-8185元/吨。
• 印尼棕榈油CNF报价：2020年4月船期报价1025美元/吨，完税成本7947元/吨。
• 进口商采购活跃：本周二采购8船棕榈油，显示进口商入市积极性提升。

5. 平衡表数据

• 全球棕榈油供需：2020/21年度2月产量75,464千吨，出口量51,338千吨，总供应量137,486千吨，总消费量75,161千吨，期末库存10,987千吨。
• 中国棕榈油供需：2020/21年度2月进口量6,900千吨，国内消费量6,920千吨，期末库存450千吨。

操作建议

• 短期看涨：油脂市场整体仍维持偏强走势，资金推动为主。
• 风险防范：上涨伴随高波动性，需警惕市场顶部风险。
• 关注报告：下周需密切关注美国农业部报告和马来西亚供需报告。

重要事项

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