20241125-国投期货-豆棕油周报_棕榈油震荡回调_豆油弱于棕榈油_10页_2mb

豆棕油周报总结

核心内容概述

本周报告主要分析了国内豆油与棕榈油市场的价格走势、库存变化、进口利润及价差情况。整体来看，豆油和棕榈油均呈现震荡走势，但棕榈油的基差表现相对较强，而豆油则面临一定的压力。同时，报告指出，长期来看棕榈油可能维持强势，需警惕价格挑战历史高点的可能。

主要观点

1. 大豆种植进度

• 巴西：2024/25年度大豆播种进度为 73.8%，较上周增加 7.7%，较去年同期 65.4% 提升 8.4%。
• 阿根廷：2024/25年度大豆种植进度为 35.80%，较上周增加 15.70%。
• 天气情况：目前巴西和阿根廷大豆产区天气总体有利，有利于后续产量增长。

2. 市场动态

• 中国与巴西签署重大农业协议：表明巴西农业仍有扩张空间，大豆供给有望增加，进一步支撑豆油市场。
• 豆油基差上涨：上周豆油基差整体上涨，天津、日照、张家港、厦门、东莞、钦州等地基差分别上涨 70~480元/吨。
• 棕榈油基差上涨：棕榈油基差也以上涨为主，天津、江苏、广东等地基差上涨 110~230元/吨。

3. 进口成本与利润

• 棕榈油进口亏损：12月-1月船期进口亏损 500-700元/吨，进口亏损程度较深。
• 美湾大豆利润：12月船期盘面压榨利润为 145元/吨，1月船期为 39元/吨，两者均有上涨。
• 美西大豆利润：整体利润尚可，但未达到美湾水平。

4. 库存变化

• 豆油库存：截至11月15日，国内豆油库存为 107.81万吨，近期呈现缓慢去库态势。
• 棕榈油库存：截至11月15日，国内棕榈油库存为 53万吨，近期微微增库，但绝对库存不高。

关键信息汇总

价格走势

• 棕榈油：短期震荡，价格冲高后伴随减仓盘，资金获利了结。
• 豆油：整体震荡偏弱，市场情绪偏空。

价差表现

操作评级

• 豆油：★★★（趋势性偏空，但仍有可操作性）
• 棕榈油：★★★（趋势性偏多，且具备投资机会）

长期展望

• 棕榈油：长期来看，油棕树面临树龄老化问题，可能成为支撑价格的长期因素。
• 价格预期：预计棕榈油在油脂间为强势品种，需防范价格挑战历史前高甚至突破前高的极端行情。
• 博弈因素：老树重植期间，各方博弈将影响价格波动幅度，需求端调整节奏将决定市场走势。

数据来源

• 基差数据：Wind、同花顺iFind
• 库存数据：钢联、我的农产品
• 利润数据：Wind、同花顺iFind、Reuters

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