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商贸零售行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦2026年1月商贸零售与社会服务行业动态及投资建议，指出当前行业面临消费复苏与竞争加剧的双重挑战，但情绪消费、智能化趋势及国货创新正成为推动行业增长的关键因素。整体来看，行业板块表现分化，其中钟表珠宝板块表现突出，而部分公司因转型压力出现业绩下滑。重点推荐公司涵盖黄金珠宝、零售电商、美妆护肤及医美领域，核心逻辑围绕品牌心智、渠道优化、科研能力及情绪价值展开。

主要观点

1. 功效护肤品牌 HBN 母公司护家科技递表港交所

• 品牌心智：HBN 通过“早C晚A”理念与“看得见的真功效”建立专业形象，成为国内功效护肤领域的标杆。
• 产品矩阵：围绕 A 醇与 α-熊果苷构建全品类矩阵，覆盖精华水、霜、洁面、防晒等，核心产品连续三年销量第一。
• 渠道模式：以 DTC 直销模式为主，线上直销营收占比高达 84.0%，天猫与抖音复购率分别达 35.4% 和 44.0%，用户忠诚度高。
• 科研能力：拥有 CNAS 认证的研发中心和跨学科科研团队，SCI 论文数居国货第一，专利数量达 130 项，技术壁垒深厚。

2. 行业趋势与投资主线

• 情绪消费主题：情绪价值与安全成分创新成为推动国货品牌增长的核心动力。
• 投资主线：
  • 黄金珠宝：关注具备差异化产品力与消费者洞察力的黄金珠宝品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大福等。
  • 线下零售与跨境电商：关注顺应趋势变革的线下零售企业及 AI 赋能的跨境电商龙头，如永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等。
  • 美妆护肤：关注情绪价值与安全成分创新的国货品牌，如毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份等。
  • 医美赛道：关注差异化医美产品厂商及连锁医美机构，如爱美客、美丽田园医疗健康、科笛-B、朗姿股份等。

关键信息汇总

2026年1月行业数据

• 行业指数：商贸零售和社会服务指数分别下跌 4.18% 和 3.45%，在 31 个一级行业中排名靠后。
• 钟表珠宝：本周涨幅最大（7.07%），年初至今涨幅达 19.39%，表现优于其他细分板块。
• 个股表现：
  • 涨幅靠前：黄山旅游（+7.2%）、怡亚通（+5.9%）、壹网壹创（+3.8%）。
  • 跌幅靠前：新迅达（-14.9%）、上海九百（-13.2%）、博士眼镜（-12.9%）。

重点推荐公司

行业关键词

• 薇诺娜：贝泰妮集团旗下品牌进入中东市场。
• 挪瓦咖啡：完成新一轮融资，获多家机构加注。
• 新春消费券：全国将发放超3.6亿元，有望提振消费信心。
• 京东七鲜：京沪双店同日开业，成为消费新热点。
• 芙清：获得 IDG 资本独家注资，发展潜力大。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险

图表亮点

• 图1：商贸零售与社会服务指数排名
• 图2：本周指数下跌幅度
• 图3：年初至今指数涨幅
• 图4：钟表珠宝板块涨幅最大
• 图5：钟表珠宝板块年初至今涨幅显著
• 图6：HBN为最大的国产皮肤学级改善型护肤品牌
• 图7：HBN取得较多亮眼成果
• 图8：HBN收入增长稳定，净利润增速亮眼
• 图9：HBN毛利率较高且稳定，净利率持续上升
• 图10：HBN在成都太古里中心成功打造快闪店
• 图11：HBN迎来首位代言人汪苏泷
• 图12：HBN核心单品“双A醇晚霜”持续迭代升级
• 图13：HBN产品矩阵覆盖精华水、霜、洁面等全品类
• 图14：HBN线上直销营收占比达84.0%
• 图15：HBN抖音旗舰店具备较多粉丝积累
• 图16：HBN建立“全链路多维交叉验证体系”
• 图17：HBN与CDA共同书写“真功效”答案

总结

2026年1月商贸零售与社会服务行业整体承压，但情绪消费与科技创新推动部分优质公司表现亮眼。HBN作为功效护肤领域标杆，凭借品牌心智、产品矩阵、DTC模式与科研实力构建核心壁垒，具备持续领跑潜力。投资主线聚焦黄金珠宝、跨境电商、美妆护肤与医美领域，重点关注具备成长性与市场竞争力的公司。整体来看，情绪消费、国货创新与技术赋能成为推动行业发展的关键因素，建议投资者关注相关领域优质标的，同时警惕消费恢复不及预期、竞争加剧与政策变化等风险。