20260118-开源证券-商贸零售行业周报_钱大妈递表港交所_折扣日清_打造模式特色_25页_2mb

商贸零售行业周报总结

核心内容概览

2026年1月18日，开源证券发布商贸零售行业周报，整体投资评级为“看好”。本周商贸零售指数下跌1.47%，社会服务指数上涨1.53%，在31个一级行业中分别位列第23位和第6位。2026年年初至今，商贸零售指数上涨2.70%，社会服务指数上涨6.31%。互联网电商板块表现突出，本周涨幅达3.44%，年初至今累计涨幅达11.18%。

行业动态

• 钱大妈递表港交所：钱大妈以“社区小店+日清机制+仓配冷链”为核心竞争力，2026年1月12日正式启动港股IPO进程。公司深耕华南市场，2024年GMV达98亿元，为区域第二名的2.8倍，市场领先优势显著。公司拥有2983家门店，其中2898家为加盟店，贡献超90%的营业收入。公司IPO募集资金将用于拓展销售网络、丰富产品组合、提高加工效率及增强供应链能力，进一步强化市场竞争力。

投资主线

投资主线一：黄金珠宝

• 重点推荐公司：潮宏基、老铺黄金、周大福等
• 核心观点：
  • 潮宏基2025年预计实现归母净利润4.36-5.33亿元，同比增长125%-175%，品牌影响力提升，渠道拓展加速。
  • 老铺黄金2025H1营收同比增长250.9%，归母净利润同比增长285.8%，品牌破圈、渠道强势升级，国际化布局持续推进。
  • 周大福2026H1营收同比-1.1%，归母净利润同比+0.1%，产品结构持续优化，同店销售重拾增长。

投资主线二：线下零售

• 重点推荐公司：永辉超市、爱婴室、吉宏股份等
• 核心观点：
  • 永辉超市2025Q3经营业绩短期承压，但门店调改加速推进，供应链改革与自有品牌发展顺利。
  • 爱婴室2025Q3主业门店稳健扩张，与万代合作持续推进，渠道拓展空间大。
  • 吉宏股份2025Q3营收同比增长25.0%，归母净利润同比增长56.4%，作为跨境电商龙头，具备长期成长潜力。

投资主线三：化妆品

• 重点推荐公司：毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份等
• 核心观点：
  • 毛戈平2025H1营收同比增长31.3%，归母净利润同比增长36.1%，高端国货美妆势能持续向上。
  • 珀莱雅2025Q3营收同比下降11.6%，但双11表现亮眼，多品牌矩阵助力业绩增长。
  • 上美股份2025H1营收同比增长16.0%，归母净利润同比增长30.7%，多品牌协同打开成长空间。
  • 巨子生物2025H1营收同比增长21.7%，归母净利润同比增长20.2%，重组胶原蛋白龙头业绩稳健。
  • 润本股份2025Q3驱蚊业务高增，双11表现亮眼，公司具备较强的产品力与渠道能力。

投资主线四：医美

• 重点推荐公司：爱美客、美丽田园医疗健康、朗姿股份等
• 核心观点：
  • 爱美客2025Q3营收同比下降21.3%，但通过内生+外延布局，期待业绩回暖。
  • 美丽田园医疗健康2025H1营收同比增长28.2%，归母净利润同比增长34.9%，具备强大的整合能力与品牌价值。
  • 朗姿股份2025Q3营收同比增长12.7%，归母净利润同比增长1579.5%，医美业务版图持续扩大。

行业关键词

• 奥乐齐：计划2026年在美国新开180余家门店。
• 绽妍生物：启动北交所上市辅导流程。
• 共享仓：拼多多推出共享仓服务，支持全国次日达。
• I型胶原：巨子生物重组I型胶原蛋白复合溶液获NMPA批准上市。
• 半亩花田：母公司山东花物堂递表港交所。

板块行情回顾

• 本周表现：商贸零售指数下跌1.47%，社会服务指数上涨1.53%。互联网电商板块涨幅最大，为3.44%。
• 个股表现：新华百货涨幅34.2%，壹网壹创涨幅29.5%，三江购物涨幅24.7%；东百集团跌幅-19.5%，百大集团跌幅-17.2%，中央商场跌幅-9.5%。
• 全年表现：2026年年初至今，互联网电商板块涨幅达11.18%，商贸零售指数上涨2.70%，社会服务指数上涨6.31%。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险

关键信息总结

• 钱大妈以“社区小店+日清机制+仓配冷链”打造竞争优势，2025Q1-Q3营收稳定，经调净利润增长显著。
• 行业整体处于转型期，部分公司如永辉超市、爱婴室、贝泰妮等在调整过程中展现增长潜力。
• 重点推荐公司包括潮宏基、老铺黄金、周大福、永辉超市、爱婴室、珀莱雅、朗姿股份、巨子生物、润本股份等，分别在黄金珠宝、线下零售、医美和化妆品领域具有显著优势。
• 行业趋势显示，情绪消费、数字化、品牌升级和国际化成为核心驱动因素。