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无舍不得，吃饭买单 —— 申万宏源策略一周回顾展望（2016/07/18-2016/07/22）总结

核心内容

本报告为申万宏源策略对2016年7月18日至22日的市场回顾与展望，核心观点为：全球宽松政策空间有限，市场风险偏好可能逐步退潮。报告指出，由于各国央行对经济基本面的担忧、流动性宽松预期的减弱以及量化宽松空间的缩小，全球继续宽松的余地已不多。同时，报告强调，市场微观结构正在恶化，机构投资者高仓位与分化现象并存，投资者应“无舍不得，吃饭买单”，即不必过度纠结于市场波动，可把握结构性机会。

主要观点

1. 全球宽松政策空间有限：

   • “直升机撒钱”已结束，全球风险偏好（Risk On）余温尚存但难以持久。
   • 7月28日美联储和日本央行议息会议可能成为风险偏好退潮的催化剂。
   • 核心逻辑包括：
     • 全球商业周期恶化尚未迫近，但央行宽松政策成本高。
     • 高流动性宽松对实体经济传导效果弱化。
     • 量化宽松空间已所剩无几。
     • 长周期社会问题影响货币政策选择，加剧贫富差距。

2. 市场微观结构恶化：

   • 市场指数上涨，但行业热点轮动快，前期涨幅板块调整尚不充分。
   • 中小投资者远离市场，机构投资者总体仓位提升。
   • 仓位分化明显，前30%基金经理更集中配置，前10%则开始消极配置。
   • 市场短期反弹空间有限，风险偏好退潮迹象明显。

3. 行业与个股推荐：

   • 环保行业：推荐兴源环境、龙马环卫、中金环境、雪浪环境、高能环境、汉威电子。
   • 氨基酸行业：推荐兴源环境，预计三季度价格持续上行，盈利有望大幅增长。
   • 售电公司：推荐具备资源禀赋的桂东电力、文山电力、桂冠电力、穗恒运；以及具备协同效应的智光电气、炬华科技、林洋能源。
   • 动物疫苗行业：推荐海利生物、生物股份、中牧股份、天邦股份、普莱柯、天康生物。
   • 物联网行业：推荐宜通世纪、三川智慧、新天科技、积成电子、川仪股份、汉威电子、捷顺科技。
   • 军工行业：推荐四川九州、银河电子、国睿科技、杰赛科技等，看好军民融合政策带来的机遇。
   • 基础化工行业：推荐新材料如云海金属、格林美、亿纬锂能、明泰铝业、楚江新材；周期行业如万华化学、中国巨石、金禾实业、扬农化工。
   • 煤炭行业：推荐阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电、陕西煤业，关注供给侧改革带来的盈利改善。
   • 交通运输行业：推荐春秋航空、上海机场、深圳机场、建发股份、瑞茂通、飞马国际、象屿股份。
   • 有色金属行业：推荐黄金、电解铝、新材料个股如云海金属、格林美、亿纬锂能、明泰铝业、楚江新材。
   • 农林牧渔行业：推荐民和股份、益生股份、圣农发展、牧原股份、天邦股份、金新农、禾丰牧业、大北农、海利生物、华英农业、中粮屯河、南宁糖业。
   • 重点个股：推荐中信银行、康达新材、科达洁能、百川能源、际华集团。

关键信息

• 货币政策：全球宽松空间有限，流动性宽松预期削弱，可能影响市场风险偏好。
• 市场结构：机构投资者仓位提升，但分化明显，需关注微观结构恶化对市场的影响。
• 行业趋势：
  • 环保、氨基酸、新能源、军工、新材料等行业表现积极。
  • 煤炭、交通运输、有色金属等行业受益于供给侧改革与政策支持。
• 个股策略：
  • 中信银行：上调评级至“增持”，给予目标价5.62港币，对应14%上行空间。
  • 康达新材：首次覆盖，给予“增持”评级，预计16-18年EPS分别为0.62、0.80、1.07元。
  • 科达洁能：首次覆盖，给予“增持”评级，预计16-18年归母净利润分别为4.19亿、4.61亿、5.07亿。
  • 百川能源：推荐“买入”评级，预计16-18年归母净利润分别为5.50亿、6.59亿、7.92亿。
  • 际华集团：推荐“增持”评级，受益于央企改革、军工背景及体育布局。

总结

本报告全面分析了2016年中报期间重点行业与个股的表现，并结合全球货币政策趋势与市场结构变化，提出了结构性投资建议。报告认为，全球宽松政策空间有限，市场风险偏好可能逐步退潮，投资者应关注行业分化与政策导向，把握结构性机会。在具体行业推荐中，环保、军工、新材料、新能源等板块表现突出，同时指出部分传统行业如煤炭、交通运输等也有显著改善。个股层面，中信银行、康达新材、科达洁能、百川能源、际华集团等被重点推荐，均体现出较高的盈利预期与政策支持。

联系人：程翔、刘晓宁、宫衍海、宋涛、韩强、仇之煜、李一民、李慧勇、李勇等。