> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 打造全国一流钻石研究所 ## 核心内容概述 本报告聚焦浙商证券研究所对**峰岹科技（688279.SH）**的**重大推荐**，强调其在**AI服务器散热**和**机器人**领域的双轮驱动成长逻辑。峰岹科技作为国内电机驱动控制芯片的领军企业，凭借在芯片技术、电机驱动架构和电机技术方面的**三重技术护城河**，具备较强的市场竞争力与增长潜力。报告同时提供了**盈利预测与估值**，并列出了**检验指标与催化剂**，为投资者提供清晰的投资逻辑与判断依据。 --- ## 主要观点 ### 1. **核心推荐理由** - **AI服务器散热**：受益于AI服务器出货量的快速攀升，公司相关业务进入业绩释放期。 - **机器人业务**：公司布局“电机+驱控+传感”底层硬件，与核心客户及Tier1厂商深度合作，打开远期成长空间。 - **技术壁垒**：公司在芯片、电机驱动架构、电机技术方面具备独特优势，是国内电机驱动芯片市占率最高的企业之一（2023年市占率4.8%）。 ### 2. **市场认知与研究观点** - **市场认为**： - 公司技术护城河被低估； - AI服务器散热目前以风冷为主，未来液冷渗透率提升可能限制增长； - 机器人业务长期布局潜力未被充分认可。 - **我们认为**： - 公司具备芯片、驱动架构、电机三重技术壁垒； - 散热风扇芯片在液冷方案中仍是刚需； - 机器人业务具备广阔市场空间，未来有望成为业绩新增长点。 ### 3. **盈利预测与估值** - **2026-2028年营收预测**：11.00亿元、15.08亿元、20.90亿元，年均增长约38%。 - **2026-2028年归母净利润预测**：3.78亿元、5.63亿元、7.47亿元，年均增长约49%。 - **对应EPS**：3.28元/股、4.89元/股、6.49元/股。 - **对应PE**：56倍、37倍、28倍。 - **评级**：维持“买入”评级。 --- ## 关键信息 ### 一、技术优势 - **芯片技术**：拥有自主设计的ME内核，无需支付ARM授权费用，具备灵活性和成本优势。 - **电机驱动架构技术**：开发了多种驱动控制算法，满足不同应用场景需求。 - **电机技术**：深入理解电磁原理，可提供芯片、控制方案、结构设计的系统级服务，增强客户粘性。 ### 二、业务布局 - **AI服务器散热**：核心产品为散热风扇芯片，受益于AI服务器需求增长。 - **机器人业务**： - **空心杯电机**：与三花控股集团成立合资公司，专注研发与生产。 - **驱控芯片**：发布首款基于RISC-V架构的电机驱动MCU，适配机器人场景。 - **旋变传感器**：2026年1月正式推出，可替代编码器，提升精度与可靠性。 ### 三、检验指标与催化剂 - **检验指标**： - AI服务器散热业务业绩逐季度兑现； - 是否获得海外和国内重要机器人客户订单。 - **催化剂**： - 公司持续获得AI服务器散热相关客户量产订单； - 特斯拉机器人下半年量产，推动相关需求增长。 --- ## 风险提示 - 下游需求波动风险； - 市场竞争加剧风险； - 技术研发与产品迭代风险； - 股东减持风险。 --- ## 浙商证券推荐体系 - **产品级别**：AAA（最高） - **推荐逻辑**： - 逻辑清晰，技术护城河显著； - 股价位置合理，具备底部推荐或右侧推荐潜力。 - **其他推荐案例**： - 贵州茅台（食饮张潇倩） - 东方甄选（大消费马莉/陈钊） - 药明生物（医药郭双喜） - 三祥新材（化工杨占魁） - 古茗（大消费马莉/钟烨晨） - 精测电子（电子厉秋迪） --- ## 法律声明 - 本报告内容为浙商证券研究所官方发布，非正式研究报告发布平台； - 仅转发已发布报告的部分观点，完整内容请参阅原报告； - 投资者需自行判断，浙商证券不承担由此产生的任何法律责任； - 未经授权，不得复制、转载、引用本报告内容。 --- ## 廉洁从业声明 - 浙商证券及合作方在业务活动中恪守法律法规与行业规范，确保公平竞争与合规经营。 --- ## 附：推荐标识说明 - **重大推荐**：逻辑清晰，股价位置合适，通常为底部推荐； - **重点推荐**：逻辑清晰，趋势明朗，通常为右侧推荐。