20260630-新湖期货-半年报_新湖有色_铝_半年报_全球供应依旧短缺_产业链分化难改_32页_7mb

铝行业市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年上半年全球铝及氧化铝市场供需变化、价格走势及未来展望。整体来看，全球铝供应依旧短缺，但产业链分化明显，市场存在短期波动，长期仍面临过剩压力。

主要观点与关键信息

铝价走势

• 年初价格重心上移：铝价因宽松预期及国内产能天花板限制而上涨。
• 价格进入震荡区间：1月末因降息预期减弱，铝价大幅下跌。
• 海湾冲突推动价格上涨：2月价格修复性反弹，海湾军事冲突导致供应收缩，推动铝价走强。
• 6月价格回落：随着霍尔木兹海峡恢复航运，供应预期改善，铝价回吐军事冲突带来的溢价。
• 国内现货升贴水波动：国内现货升贴水与盘面走势相反，4月以来贴水逐步收敛，6月短暂升水但幅度较小。
• LME现货升水走弱：海湾冲突期间LME现货升水一度超100美元/吨，但随着供应恢复，升水回落至贴水状态。

国内产能与产量

• 国内电解铝产能上限：国内电解铝产能上限设置导致产量增长大幅下降，接近消费增长速度。
• 有效运行产能增长：截至5月末，有效运行产能达4530万吨。
• 产量小幅增长：预计6月产量373.2万吨，同比增2.6%；1-6月产量预计2241万吨，同比增2.77%。
• 海外减产情况：海外大规模减产，涉及产能约300万吨，主要来自莫桑比克和海湾地区。

铝消费结构变化

• 消费领域分化：传统领域如建筑、家电收缩，新能源汽车、AI、光伏等带动消费边际改善。
• 光伏用铝下降：5月光伏电池产量同比下降20.4%，但出口仍保持增长。
• 新能源汽车用铝上升：新能源汽车销量占汽车总销量的56.9%，带动铝消费增长。
• 库存去化：5月中旬以来国内铝锭库存稳步下降至124万吨，铝棒库存降至15万吨以下。

未来展望

• 短期扰动不改过剩格局：全球铝供应过剩格局未变，预计下半年铝价仍将弱势运行。
• 操作建议：建议反弹做空，关注几内亚政策对铝土矿供应的影响。

氧化铝市场分析

供需与价格

• 氧化铝产量增长：5月进口量大幅上升，出口也同比增长，净进口量增加。
• 库存攀升：氧化铝总库存攀升至近626万吨，电解铝厂内库存仍处于高位。
• 成本端压力：氧化铝成本受铝土矿价格上涨和辅料价格上涨影响，小幅攀升。

几内亚限矿政策影响

• 限矿政策：几内亚将铝土矿出口限制在1.5亿吨以内，较2025年减少18%。
• 双轨制实施：新规则基于采矿许可证上限，对超产行为实施严厉处罚。
• 供应影响：国内铝土矿供应宽松，海外产量增长但电解铝产能增速不及预期，导致氧化铝维持净进口状态。

未来趋势

• 供应过剩加剧：氧化铝总供应超过总需求，平衡值持续为正。
• 库存高位运行：Mysteel统计的氧化铝总库存攀升至近626万吨，期货仓单高位回落，但仍处于相对高位。

铝合金市场分析

废铝供应短缺

• 再生铝应用有限：主要用于汽车和摩托车零部件，新能源汽车用铝偏低。
• 传统燃油车市场疲软：摩托车市场趋于饱和，限制铝合金价格上行空间。

消费与出口

• 出口保持增长：5月未锻轧铝及铝材出口63.24万吨，同比增长15.62%；1-5月累计出口增长10.4%。
• 铝合金轮毂出口：5月出口量为8.9万吨，同比增长4.56%；1-5月累计出口量为42.67万吨，同比增长5.68%。

总结

• 全球铝市场：供应短缺与产业链分化并存，短期内受地缘政治影响价格波动，但长期过剩格局未变。
• 国内铝市场：产能上限限制产量增长，下游消费分化，库存逐步去化，出口维持增长。
• 氧化铝市场：供应过剩加剧，库存攀升，价格受成本端支撑，但整体走势偏弱。
• 铝合金市场：废铝短缺给予价格支撑，但消费疲弱限制上涨空间。

数据概览

未来关注点

• 几内亚限矿政策执行情况
• 海外产能恢复及铝土矿供应变化
• 国内电解铝产能释放节奏
• 新能源汽车、AI等新兴产业对铝消费的影响