> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝行业市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析了2026年上半年全球铝及氧化铝市场供需变化、价格走势及未来展望。整体来看，全球铝供应依旧短缺，但产业链分化明显，市场存在短期波动，长期仍面临过剩压力。 ## 主要观点与关键信息 ### 铝价走势 - **年初价格重心上移**：铝价因宽松预期及国内产能天花板限制而上涨。 - **价格进入震荡区间**：1月末因降息预期减弱，铝价大幅下跌。 - **海湾冲突推动价格上涨**：2月价格修复性反弹，海湾军事冲突导致供应收缩，推动铝价走强。 - **6月价格回落**：随着霍尔木兹海峡恢复航运，供应预期改善，铝价回吐军事冲突带来的溢价。 - **国内现货升贴水波动**：国内现货升贴水与盘面走势相反，4月以来贴水逐步收敛，6月短暂升水但幅度较小。 - **LME现货升水走弱**：海湾冲突期间LME现货升水一度超100美元/吨，但随着供应恢复，升水回落至贴水状态。 ### 国内产能与产量 - **国内电解铝产能上限**：国内电解铝产能上限设置导致产量增长大幅下降，接近消费增长速度。 - **有效运行产能增长**：截至5月末，有效运行产能达4530万吨。 - **产量小幅增长**：预计6月产量373.2万吨，同比增2.6%；1-6月产量预计2241万吨，同比增2.77%。 - **海外减产情况**：海外大规模减产，涉及产能约300万吨，主要来自莫桑比克和海湾地区。 ### 铝消费结构变化 - **消费领域分化**：传统领域如建筑、家电收缩，新能源汽车、AI、光伏等带动消费边际改善。 - **光伏用铝下降**：5月光伏电池产量同比下降20.4%，但出口仍保持增长。 - **新能源汽车用铝上升**：新能源汽车销量占汽车总销量的56.9%，带动铝消费增长。 - **库存去化**：5月中旬以来国内铝锭库存稳步下降至124万吨，铝棒库存降至15万吨以下。 ### 未来展望 - **短期扰动不改过剩格局**：全球铝供应过剩格局未变，预计下半年铝价仍将弱势运行。 - **操作建议**：建议反弹做空，关注几内亚政策对铝土矿供应的影响。 ## 氧化铝市场分析 ### 供需与价格 - **氧化铝产量增长**：5月进口量大幅上升，出口也同比增长，净进口量增加。 - **库存攀升**：氧化铝总库存攀升至近626万吨，电解铝厂内库存仍处于高位。 - **成本端压力**：氧化铝成本受铝土矿价格上涨和辅料价格上涨影响，小幅攀升。 ### 几内亚限矿政策影响 - **限矿政策**：几内亚将铝土矿出口限制在1.5亿吨以内，较2025年减少18%。 - **双轨制实施**：新规则基于采矿许可证上限，对超产行为实施严厉处罚。 - **供应影响**：国内铝土矿供应宽松，海外产量增长但电解铝产能增速不及预期，导致氧化铝维持净进口状态。 ### 未来趋势 - **供应过剩加剧**：氧化铝总供应超过总需求，平衡值持续为正。 - **库存高位运行**：Mysteel统计的氧化铝总库存攀升至近626万吨，期货仓单高位回落，但仍处于相对高位。 ## 铝合金市场分析 ### 废铝供应短缺 - **再生铝应用有限**：主要用于汽车和摩托车零部件，新能源汽车用铝偏低。 - **传统燃油车市场疲软**：摩托车市场趋于饱和，限制铝合金价格上行空间。 ### 消费与出口 - **出口保持增长**：5月未锻轧铝及铝材出口63.24万吨，同比增长15.62%；1-5月累计出口增长10.4%。 - **铝合金轮毂出口**：5月出口量为8.9万吨，同比增长4.56%；1-5月累计出口量为42.67万吨，同比增长5.68%。 ## 总结 - **全球铝市场**：供应短缺与产业链分化并存，短期内受地缘政治影响价格波动，但长期过剩格局未变。 - **国内铝市场**：产能上限限制产量增长，下游消费分化，库存逐步去化，出口维持增长。 - **氧化铝市场**：供应过剩加剧，库存攀升，价格受成本端支撑，但整体走势偏弱。 - **铝合金市场**：废铝短缺给予价格支撑，但消费疲弱限制上涨空间。 ## 数据概览 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | |------|------|------|--------|--------| | 氧化铝产量 | 8054.50 | 8236.00 | 8527.75 | 8726.03 | | 电解铝产量 | 4109 | 4302.00 | 4430.00 | 4533.00 | | 氧化铝净进口 | 57.39 | -28.00 | -18.00 | -17.00 | | 氧化铝总供应 | 8111.89 | 8208.00 | 8527.75 | 8726.03 | | 总需求 | 7909.83 | 8281.35 | 8527.75 | 8726.03 | | 平衡 | 202.07 | -73.35 | 518.95 | 641.98 | ## 未来关注点 - 几内亚限矿政策执行情况 - 海外产能恢复及铝土矿供应变化 - 国内电解铝产能释放节奏 - 新能源汽车、AI等新兴产业对铝消费的影响