20260602-新湖期货-月度_新湖有色_铝_6月报_海外短缺支撑强_铝价仍有上行驱动_16页_3mb

新湖有色（铝）6月报总结

核心内容

本报告分析了2026年6月铝市场情况，指出尽管宏观面预期不佳对铝价形成压力，但海外供应短缺的基本面仍给予铝价强劲支撑。国内铝价受供应增长和出口强劲影响，整体呈现震荡偏弱走势，但随着海外短缺向国内传导，国内铝价也有望上行。操作上建议回调做多。

主要观点

1. 宏观面与基本面

• 宏观面：美伊谈判未取得实质性进展，原油价格仍处于高位，通胀预期引发加息担忧，对铝价形成压制。
• 基本面：海外供应短缺持续，特别是海湾地区铝锭难以运出，库存持续去化，支撑外盘铝价上涨。
• 国内供应：国内存在超产情况，运行产能超过产能上限，行政干预可能缓解供应压力。
• 出口表现：出口持续攀升，助力国内去库，对铝价形成支撑。

2. 价格走势

• 沪铝：5月总体呈震荡偏弱走势，价格重心下移，主力合约在24400元/吨上下波动。
• 伦铝：5月重回震荡上行走势，LME三月期铝价一度冲高至3707.5美元/吨，但月末因宏观情绪走弱回调。
• 基差变化：国内基差先跌后升，海外基差维持高位，显示海外供需失衡更为明显。

3. 供应分析

• 国内产能：截至5月末，有效运行产能攀升至4530万吨，预计年内新增产能约100万吨。
• 海外产能：海外新产能计划较大，主要集中在印尼、印度、越南和非洲的安哥拉，预计年内新增产能约150万吨。
• 减产情况：海外因电力供应和战争问题导致大规模减产，涉及产能达300万吨。

4. 消费分析

• 铝加工企业：开工率总体趋稳，铝型材企业开工率回升，铝板带企业节后快速恢复，铝线缆企业开工率节后回升力度不足。
• 终端消费：家电、集成电路、洗衣机、电冰箱、冷柜等终端消费表现分化，但总体消费韧性较强。
• 新能源汽车：4月新能源汽车产销增长，新车销量占总销量的45%，预计未来新能源汽车市场将继续发力，带动铝线缆需求。

关键信息

供应与库存

• 国内供应：4月原铝产量达387万吨，折合年产能4708万吨，远超产能限制的4500万吨。
• 海外供应：4月中国以外地区产量224.4万吨，同比下降7.5%；1-4月累计产量949.2万吨，同比下降2.24%。
• 库存情况：海外铝库存持续下降，支撑外盘铝价走强；国内库存受出口拉动有所缓解。

消费与需求

• 铝型材：4月铝型材企业开工率回升，显示需求有所恢复。
• 铝棒与板带箔：铝棒产量下降，铝板带箔产量总体保持稳定。
• 再生铝合金：产量有所波动，但整体维持在较高水平。
• 电网投资：国内加大电网投资，特高压项目推进，带动铝线缆需求增长。

未来展望

• 中长期趋势：内外铝价有望联动上行，主要受海外供应短缺和国内出口增长推动。
• 操作建议：建议回调做多，关注海外供应短缺和国内政策变化。

总结

本报告指出，尽管宏观面存在不确定性，但海外供应短缺仍是支撑铝价的主要因素。国内虽有供应增长压力，但出口强劲和海外短缺向国内传导，有助于缓解国内库存压力。随着新能源汽车市场持续增长，铝线缆需求有望进一步提升，推动铝价上行。操作上建议关注回调机会，逢低做多。