政府性债务和城投专题研究_棚改平台知多少_——以江苏为例_10页_532kb

江苏省棚改平台分析总结

核心内容

本报告聚焦江苏省棚改平台的分类与特点，探讨其在不同行政区的分布情况及信用评级分布，旨在为筛选棚改债提供参考依据。

棚改平台分类

棚改平台根据其在行政区中的唯一性可以分为三类：

1. 唯一棚改平台：一个行政区仅有一家棚改平台，具有较高的地位和确定性。
2. 关联或划分明确的棚改平台：一个行政区虽有多家棚改平台，但平台间存在特殊关联或明确划分，仍具备较高地位。
3. 无明显划分的棚改平台：一个行政区有多个棚改平台，但无明显划分，地位相对较低。

主要观点

• 唯一性决定地位：棚改平台的“同一行政级别唯一性”决定了其特殊地位，影响其信用评级和融资能力。
• 平台间关系复杂：在多平台情况下，平台间可能存在母子公司关系、职能划分、区域责任差异等，这些关系决定了其在棚改中的实际作用。
• 棚改债政策特殊性：棚改债具有政策性，但其对应的平台是否具有唯一性，将直接影响债券的风险与收益。

关键信息

一、唯一棚改平台的行政区

• 常州市：1家地级市平台，2家区级平台，2家园区平台，1家高新技术平台，1家县级市平台。
• 宿迁市：1家地级市平台，2家不同县的县级市平台。
• 无锡市：1家地级市平台，1家区级平台，5家园区平台，1家县级市平台。
• 苏州市：1家地级市平台，2家区级平台，4家园区平台，1家高新技术平台，1家县级市平台。
• 扬州市：无地级市平台，4家园区平台，2家区级平台，3家县级市平台。

二、多家棚改平台实际唯一的7种情况

1. 母子公司关系：如淮安市的淮安市国有联合投资发展集团有限公司为淮安市城市资产经营有限公司的全资子公司。
2. 非城投平台发行棚改债：如南京市的南京栖霞建设股份有限公司虽发行棚改债，但非城投平台。
3. 区划改革保留平台：如连云港市因区划调整保留两家区级平台，分别负责原新浦区与海州区。
4. 负责区域不同：如镇江市的两个地级市平台分别负责镇江市和润州区。
5. 主辅平台关系：如新沂市的两家平台中，新沂市交通投资有限公司为辅助平台，由新沂市城市投资发展有限公司担保。
6. 平台划转：如南通市如皋经济开发区的如皋沿江开发投资有限公司被划转至如皋市交通投资发展有限公司。
7. 业务重叠但职责不同：如邳州市的两家平台中，一家负责融资，另一家负责建设与销售。

三、业务重叠的县级市平台

• 盐城市：东台市有2家平台，业务重叠。
• 泰州市：靖江市有2家平台，业务重叠。
• 徐州市：邳州市有3家平台，其中2家业务重叠。
• 南通市：海安县有2家平台，业务重叠。

风险提示

棚改政策存在波动性，可能对棚改平台的运营和融资产生影响。

附录：信用评级与棚改债/城投债情况

数据来源

• Wind
• 天风证券研究所