> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 本报告对5月金融数据进行了前瞻分析，并对银行业进行了投资评级建议。行业投资评级为“强于大市”，维持不变。报告指出5月新增信贷和社融规模整体小幅少增，但对公贷款仍为主要支撑，同时部分银行因定存到期重定价及政策工具支持，息差和资产质量有望改善。 ## 主要观点 ### 1. 信贷投放情况 - **新增人民币贷款**：预计5月新增人民币贷款（信贷口径）约2000-3000亿元，较上年同期小幅少增。 - **对公贷款支撑**：尽管对公贷款投放强度环比偏弱，但仍是信贷投放的主要支撑。 - **居民贷款表现**：居民短期贷款整体偏弱，但中长期消费贷款因地产销售回暖和乘用车销售火热，预计边际小幅改善。 ### 2. 社融规模预测 - **新增社融总量**：预计5月新增社融规模约1.42万亿元，同比少增约0.8万亿元。 - **主要构成**： - **人民币贷款**：约2000-3000亿元，同比少增。 - **未贴现票据**：减少约1000亿元。 - **政府债券和企业债券**：合计净融资约12700亿元。 - **IPO和再融资**：合计约200亿元。 - **信托贷款、委托贷款和外币贷款**：或小幅负增，合计约200亿元。 ### 3. 行业表现与市场预期 - **行业指数表现**：5月银行行业指数较沪深300指数表现偏弱，但整体仍维持“强于大市”的评级。 - **市场环境**：5月PMI指数小幅下行，制造业景气程度保持平稳；企业PMI分化，大型企业表现优于中小企业。 - **票据利率**：5月票据利率持续下行，月末接近“零利率”，显示信贷投放压力较大。 ## 关键信息 ### 投资建议 1. **关注息差改善标的**：重庆银行、招商银行，因存款到期重定价，息差有望持续改善。 2. **受益于固定资产投资改善的城商行**：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。 3. **资产质量改善标的**：建设银行、平安银行，业绩或迎来拐点。 ### 风险提示 - 模型和经验测算存在误差。 - 假设与实际可能偏离。 - 宏观经济修复不及预期。 - 外部事件超预期恶化。 - 不良资产大面积暴露。 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（涨幅>20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%~10%）、回避（涨幅<-10%）。 - **行业评级**：强于大市（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%~10%）、弱于大市（涨幅<-10%）。 - **可转债评级**：推荐（涨幅>10%）、谨慎推荐（涨幅5%-10%）、中性（涨幅-5%~5%）、回避（涨幅<-5%）。 ## 分析师声明 - 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 报告基于公开信息和独立判断，力求客观、公平，不受其他部门及利益相关方影响。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料或可靠信息，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价。 - 客户不应仅依赖本报告做出决策，需结合自身判断。 ## 公司简介 - **中邮证券**：成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。 - **经营范围**：包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐、金融产品代理销售等。 - **分支机构**：截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部。 ## 中邮证券研究所 - **总部地址**：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔。 - **联系方式**： - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 邮编：100050 - **深圳分部**：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼。 - 邮编：518048 - **上海分部**：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼。 - 邮编：200000