海外消费行业：6月美国电子与家电销售额增长，库存改善-20230725-兴业证券-17页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2023年7月25日发布的投资研究报告，主要聚焦于电子与家电行业，分析了行业近期的表现、市场数据、出口情况、原材料价格及海运情况，并提供了重点公司推荐及投资建议。报告还包含相关风险提示和法律声明。

主要观点

• 市场表现：2023年7月17日至7月21日期间，恒生指数下跌1.74%，而恒生非必需消费品指数下跌1.14%。
• 美国市场数据：2023年6月美国电子与家电销售额同比增长1.8%，零售库存改善至307.56亿美元，较2022年同期下降9.7%。
• 中国出口情况：2023年6月，电烤箱均价环比下降2.4%，电炒锅均价环比增长13.6%。大家电出口均价有所波动，但整体市场仍保持增长。
• 原材料价格：铜、铝、塑料、钢等原材料价格仍处于高位震荡状态，其中铜价同比上涨6.5%，铝价同比下降11.0%，塑料价同比下降5.9%。
• 海运情况：中国出口集装箱运价综合指数持续下降，7月21日为866.08，较2022年同比下降73.2%。美西航线指数略低于综合指数。
• 重点公司推荐：推荐创科实业（目标价140港元，评级增持）、泉峰控股（目标价55港元，评级买入）、JS环球生活（目标价15港元，评级买入）、L'OCITANE（目标价26港元，评级增持）。

关键信息

重点公司与评级

重点公司分析

1. 创科实业（00669.HK）：

   • 预计受益于美国制造业回流及拜登基建计划。
   • 2023年第二季度中国出口数据中，电动工具出货量增长显著。

2. 泉峰控股（02285.HK）：

   • EGO品牌凭借技术优势和电池平台，预计2023年收入保持30%增长。
   • 部分需求负面影响被渠道库存改善及节假日销售所抵消。

3. JS环球生活（01691.HK）：

   • 2023年6月美国电子与家电销售额同比增长1.8%，公司受益于整体市场回暖。

4. L'OCITANE（00973.HK）：

   • 长期受益于美国制造业回流及基建计划，公司整体表现良好。

行业估值情况

• 截至2023年7月21日，六大板块（白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道）的2023年市盈率分别为：
  • 白电小电：13.2x
  • 黑电：8.4x
  • 电动工具：12.2x
  • 家居：9.4x
  • 日化用品：14.8x
  • 渠道：19.8x

维达国际（03331.HK）2023H1业绩

• 总收益100.7亿港元，自然增长10.1%，按港元计算增长4.0%。
• 毛利润为25.27亿港元，同比下降18.5%，毛利率降至25.1%。
• 净利润同比下降81.1%至1.21亿港元，主要受木浆库存影响。

海外数据追踪

• 美国市场：
  • 6月电子与家电销售额同比增长1.8%，零售库存改善。
  • 4月美国新建住房销售环比增长4.1%，房价指数攀升。
• 中国出口：
  • 5月出口数量环比下降，但部分品类如电炒锅出口均价增长显著。
  • 大家电出口均价整体波动，但市场需求依然强劲。

海运与原材料价格

• 海运：
  • 中国出口集装箱运价综合指数下降至866.08，同比下降73.2%。
  • 美西航线指数为670.35，低于综合指数。
• 原材料：
  • 铜、铝、塑料、钢价格仍处于高位震荡，其中铜价同比上涨6.5%，铝价同比下降11.0%，塑料价同比下降5.9%。

风险提示

1. 行业竞争加剧，可能影响市占率。
2. 新冠疫情及其他宏观因素可能导致开工率及需求下滑。
3. 原材料价格波动可能影响公司收入与利润。
4. 供应链压力，如零部件短缺，可能影响商品供给。
5. 海运情况变动，如持续塞港，可能影响收入与利润。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
  • 无评级：无法给出明确投资评级

• 行业评级：

  • 推荐：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
  • 回避：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

法律声明

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院整理，仅供客户参考。
• 报告中信息、意见等不构成买卖邀请或要约，投资者需自行承担风险。
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