固定收益定期报告：换手接近一年新低-240825-国投证券-10页_676kb

总结

本报告为国投证券股份有限公司发布的固定收益定期报告，主要分析了债市微观交易温度计的变化及市场现状。

本期微观交易温度计读数回落至66%，主要原因是换手率指标、基金久期及分歧度分位值大幅回落，而比价类指标分位值小幅上升。市场过热指标占比降至50%，其中基金久期和市场利差分位值从过热区间回归中性区间，全市场换手率则降至偏冷区间。交易热度类指标分位值下降10个百分点至43%，机构行为类指标分位值下降3个百分点至75%。

市场日内部表现交易清淡，现金工具成交活跃，30年国债换手率下降12个百分点，分位值降至45%；全市场日均换手率仅0.39%，为2023年初以来新低。配置盘力度及上市公司理财买入量持续处于高位，分位值分别为96%和100%，符合过去一年的历史高值。

信用债下跌导致利差快速走阔，市场利差分位值由过热回归中性，但仍高于政策利差分位值（中性区间）。比价类指标如股债比价、信贷比价和汇率比价均维持在过热区间，尤其是汇率比价分位值升至100%，反映国际市场因素对债市的显著影响。

结论：债市微观交易温度显示市场交易热度降温，机构行为趋于稳健，信用分险关注度上升，外部经济环境亦对市场情绪构成影响。