20250105-国金证券-计算机行业周报_大模型性价比提升趋势显著_AI应用有望加速落地_9页_1mb

计算机行业周报总结

本周观点

随着1月和2月进入业绩预告和快报披露期，市场对基本面的关注度提升。由于政策落地至需求和业绩需要时间，计算机四季报预计表现一般，2025年一季度可能也不会明显恢复。虽然季报占比全年不高，但财报质量仍需关注，关键在于未来季度回暖的预期落地情况。期间计算机板块波动主要受风险偏好、流动性和其他成长板块业绩影响。预计1月业绩预告结束后，市场将对两会、新政策等产生期待，风险偏好可能提升，直至年报季报密集披露期再次回归基本面。

计算机板块的行情呈现两个特点：一是估值波动对市值波动的贡献大于基本面；二是基本面受国内需求尤其是G端和大B端需求主导，存在季节性和周期性波动。当估值与基本面同时上行或下行时，板块呈现景气成长投资的“戴维斯双击/双杀”特征。在估值向上、基本面平稳或偏弱时，呈现主题投资的细分领域轮动特点。技术或政策的落地若能兑现业绩，部分主题投资将向景气成长投资转化。

2025年市场一致看好广义国产替代和AI应用两大方向，对顺周期和出海存在分歧。广义国产替代中的信创、工业软件贴合景气成长框架，华为产业链部分领域正在向景气成长转化。AI产业链上游算力已属于景气成长阶段，下游应用正在转化中。顺周期板块若政策落地，可能反转；出海若表现优于预期，景气将维持。

本周行情回顾

2024年12月30日至2025年1月3日，计算机行业指数下跌56%，跑输沪深300约688个百分点（-56%对152%），排名靠后。涨幅前五的公司为ST英飞拓、万国数据-SW等，跌幅前五为赢时胜、奥飞数据等。市场成交额略有下降，两融余额环比下滑13%。

重点公司动态

• 速腾聚创：发布AI机器人“全家桶”，定位智能机器人增量解决方案，推动行业向具身智能演进。
• 海康威视：参与中国气象局海雾智能观测实验室建设，推动气象观测产品的开发和技术落地。
• 中控技术：与湖北三宁合作打造化工行业首套“无人值守”硫酸装置，提升智能化程度。

新闻汇总

• 大模型技术：微软披露GPT-4系列参数量，摩根团队开源小模型提升性价比。阿里与零一万物共建大模型实验室。
• 机器人进展：中科院场景生成框架提升3D建模效率，脑虎实现语言解码和机械臂控制。
• 国际动态：Sam Altman公布OpenAI 2025年AI产品路线图，英伟达发布机器人芯片，微软模型参数意外曝光。

风险提示

行业竞争风险、技术研发不及预期、下游资本开支周期波动等。

投资建议

推荐国产替代（工业软件龙头中控技术）和AI落地（金山办公、海康威视、速腾聚创、科大讯飞）。行业评级：买入、增持、中性、减持。